AR眼镜产业链正从“概念验证”走向“规模量产”。兴业证券研报显示，AR显示技术路线涵盖MicroLED、MicroOLED、LCoS、DLP，光学方案以光波导为终极方向。MicroLED厂商（华灿光电、利亚德、三安光电、乾照光电）、MicroOLED厂商（京东方、视涯科技、清越科技）、光波导厂商（水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、歌尔股份）构成完整产业链。国产MicroOLED产能加速释放——已验收8英寸项目总产能15.54K/M、12英寸8.8K/M，AR眼镜产业链投资机会明确。

MicroLED显示有两种技术路线：大尺寸显示的巨量转移路线和小尺寸高分辨率显示的CMOS单片集成路线。AR眼镜显示屏体积小，现阶段不需要实现巨量转移，单片集成路线由JBD首创，基于晶圆级外延转移工艺，利用已有半导体工艺设备实现低成本批量生产。

华灿光电：研发像素间距3.75微米的0.12英寸AR近眼单色MicroLED微显示模组，在三色外延垂直堆叠、QD荧光粉转换、三色光学合成完成初步储备。珠海MicroLED高端芯片项目2024年Q4投产，年产MicroLED晶圆5.88万片组、像素器件45,000kk颗。

利亚德：与富采控股合资MicroLED产业基地，黑钻系列覆盖P0.9-P1.8产品。2024年11月高阶MIP产线投产，第一期产能1200KK/月，第二期扩至2400KK/月。

三安光电：子公司艾迈谱光电已量产MiP0404、MiP0202及MiP0.78、MiP0.9等产品，MiP产能2000kk/月，计划2025年底扩至5000kk/月。

乾照光电：四元系红光LED芯片国内领先，MicroLED领域10-30μm级别芯片小批量产，巨量转移产品良率99.99%。思坦科技在厦门量产工厂正式投产，年产能超600万套。

MicroOLED产业链上游包括原材料（硅基背板、有机材料、封装材料）、组装零部件（驱动IC）及制造检测设备。中游MicroOLED面板环节日韩企业占据主要份额，索尼全球出货占比60%以上、AR/VR领域近80%。中国厂商入局较晚但发展迅速。

京东方：8英寸和12英寸MicroOLED产线运营，0.49英寸、0.71英寸等规格已量产出货。12英寸硅基OLED产线项目总投资34亿元，设计年产能523万片。

视涯科技：12英寸一期月产能6K/M（对应2000万片/年模组），2024年6月宣布投资5亿元扩建MicroOLED产线（新增月6000片阵列硅基板、6000片彩膜玻璃基板、年产140万片1.3X英寸显示器）。产品已被大疆、小米、XREAL、雷鸟、Rockid采用。

清越科技（昆山梦显）：8英寸MicroOLED产线月产能5000片、年产能900万片微显示器。已成功研发0.23英寸超高亮MicroOLED产品（亮度>15000尼特），搭配光波导方案有望在AR/XR应用实现更大突破。

国产MicroOLED产能持续释放：已验收8英寸项目总产能15.54K/M（京东方6K/M、梦显电子5K/M），12英寸8.8K/M（视涯科技6K/M、京东方2K/M）。熙泰科技、湖畔光电、芯视佳等加速扩产。

AR眼镜产业链投资围绕三条主线：MicroLED全彩化突破（华灿光电、利亚德、三安光电、乾照光电）、MicroOLED产能释放（京东方、视涯科技、清越科技）、光波导量产降本（水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、歌尔股份、苏大维格）。

XR领域光学方案与显示技术持续迭代，MicroOLED与Birdbath为当前最成熟的量产组合，光波导+MicroLED为终极方向。MicroLED全彩化（X-cube/垂直堆叠/量子点）和光波导量产良率提升是两大关键突破点。当前单绿色MicroLED方案已实现消费级渗透（最低1999元），全彩方案渗透率提升将打开更大市场空间。

风险提示：市场竞争格局加剧风险——MicroLED市场国内外参与者众多，未来可能存在价格战；技术进展不及预期风险——MicroLED全彩化、光波导良率提升不及预期可能影响渗透率；下游需求不及预期风险——AR行业热度上升但C端接受度仍需验证，若需求不及预期可能导致利润释放延后。