K12教培行业正从政策阵痛期走向规范发展新阶段。国盛证券研报显示，2024年出生人口954万人（同比+5.76%），未来10年K12适龄人口仍处高位，叠加毛入学率持续提升，在校生规模保持稳定。双减后义务教育阶段学科类培训机构从12.4万个压减至4140个（压减率96%），2024年起政策环境向积极方向转变，素质教育市场规模2026年预计达5460亿元，行业景气度有望延续。

2024年我国出生人口954万人，同比增长5.76%，自2017年连续下跌以来首次回升。中长期看，虽然育龄妇女仍在减少，但未来10年内K9适龄人口虽呈下降趋势，高中适龄人口保持稳定，整体K12适龄人口仍处高位，可支撑我国K12教育市场至2035年的规模保持稳定。

2023年全国各级各类学历教育在校生2.91亿人，其中小学阶段1.08亿人、初中阶段5244万人、高中阶段4102万人、高等教育4769万人。各级教育毛入学率持续提升，学前教育/小学/初中/高中/高等教育毛入学率达91.1%/102.9%/102.5%/91.8%/60.2%，未来仍有较大提升空间。人口及毛入学率因素共同推动在校生人数规模扩大。

新中产家庭重视子女教育，家庭消费中教育支出居高不下。据麦肯锡《2024年中国消费趋势调研》，91%受访者教育支出同比持平，53%同比有所增加，预期消费金额增长率7.2%高居消费品类首位。校外学科类培训支出虽从2019年1600元降至2023年1350元，但非学科类培训支出从600元增至914元，基本追平学科类支出。

2023年全国各级各类学历在校生人数及同比

教育阶段	在校生人数（万人）	同比变化	毛入学率
学前教育	4093	-11.6%	91.1%
小学阶段	10800	+0.9%	102.9%
初中阶段	5244	+2.4%	102.5%
高中阶段	4102	+1.9%	91.8%
高等教育	4769	+2.4%	60.2%

双减政策发布近三年成效显著。据思瀚产业研究院数据，截至2024年5月，义务教育阶段学科类培训机构由12.4万个压减至4140个（压减率96%），高中阶段由6.3万家压减至约6350家（压减率89.9%）。2021-2023年陆续出台《校外培训机构从业人员管理办法》《关于加强校外培训机构预收费监管工作的通知》《关于做好校外培训广告管控的通知》《校外培训行政处罚暂行办法》等配套政策，形成完整监管体系。

2024年起政策方向出现积极转变。2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》出台，明确对学科和非学科机构分类管理，高中阶段学科培训未再提及“参照执行”表述。2024年8月国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》鼓励社会培训机构提高服务质量，满足社会多元化、个性化学习需求。2024年4月深圳福田区及北京“双减”专项行动启动会上，政府明确提出非学科类培训机构办证“应批尽批”。

2025年2月起，湖南长沙/浙江杭州等多地教育局明确回应“严禁高中学校在法定节假日、寒暑假成建制补课”，延续行业良性监管态度。部分高中培训需求有望向校外合规培训机构转移，进一步利好合规教培龙头。

素养教育成为上市公司转型主要方向，有望承接学科类需求“接力”。原K12培训机构具备雄厚资金优势与成熟运营模式，可快速切入素质教育赛道。学科教育与素质教育目标群体重叠度高，原K12培训机构大量客户群体可重新复用，获客难度相对较低。

2023年素质教育市场规模达3950亿元（同比+18%），预计2026年达5460亿元，2022-2026年CAGR达6.69%。我国素质教育市场用户年龄段主要集中在幼儿园至初中阶段，2018-2023年K9阶段在校生人数持续增加，潜在用户数量保持增长态势。

上市公司具备留存率+SKU数量+转换率三方优势。课程范围通常涵盖全学科，较中小机构更具SKU数量优势；受益于品牌效益保持议价权；非学科类辅导业务留存率超70%（如新东方），用户粘性较大；客户粘性强从而具备招生成本优势。未来在产品力、运营能力、渠道等多方面较为突出的龙头有望快速抢占市场。