SiC逆变器装车丰田bZ4X功率损耗降超50%，e-Axle模块装配雷克萨斯RZ——日本电装正从传统Tier1向电动智能时代全面转型。移动电子成第一大业务（营收917亿+12.7%），ADAS多传感器融合一站式方案，热管理2,400项专利支撑。民生证券认为，电装“绿/安”双主线战略将引领下一阶段增长。

日本电装以“绿”（Green）和“安”（Safety）两大价值主线统筹业务与资本分配。“绿”聚焦电动化、碳中和与能源管理；“安”聚焦ADAS、自动驾驶与智能安全。五大汽车业务锚点：电动化系统、动力总成系统、热管理系统、移动电子（ADAS/ECU）、先进器件（半导体）。明确弱化/退出部分内燃机产品，加速电动化与安全相关产品开发。移动电子营收占比从2019年17%升至2024年27%，成第一大业务（营收917亿，+12.7%）。

1997年逆变器量产配套丰田普锐斯，2024年累计生产超2000万台。2019年与爱信成立BluE Nexus合资公司联合开发e-Axle模块，2022年推出首款SiC功率半导体逆变器装配雷克萨斯RZ与丰田bZ4X，功率损耗降低超50%、续航显著增强。2023年加入ASRA联盟，与半导体厂商联合开发车规级SiC驱动IC与集成SoC。2024年电动化系统营收586.5亿（+19.1%），为增速最快业务。

ADAS平台整合摄像头、毫米波雷达、LiDAR与超声波四类传感器数据实时融合，形成精确环境感知与决策输出。集成ECU为核心，将CPU、GPU与自研DFP（Deep Learning Function Processor）融合于域控制器级ECU，实现数据高效统一处理。软件定义架构支持OTA与云端诊断。2024年全球传感器融合市场规模89亿美元，预计2032年增至255亿美元（CAGR 14.1%）。移动电子业务整合硬件与软件协同，旨在通过系统级集成显著降低交通事故率并提升乘员安全。

热管理系统覆盖从发动机、HVAC到电池与电驱逆变器全链路温度控制。2,400项热管理相关专利支撑。2022年推出首款BEV专用高效热泵系统装配Toyota bZ4X与Subaru Solterra。全球26个国家50多个生产基地，福岛工厂实现碳中和生产示范。2024年热管理系统营收817.6亿（+2.4%），占集团销售额24.2%。面向未来，电装将热管理延伸至热储能与电网平衡领域，探索将废热转化为社会可用能源。

电装“绿/安”战略对中国零部件企业的启示：技术驱动型（线控底盘/域控制器/热管理）；聚焦成长型（汽车玻璃/车灯/座椅）；外延壮大型（平台化+机器人布局）；全球化布局（跟随客户出海）。重点标的：拓普集团（汽车&机器人Tier0.5）、德赛西威（域控制器）、伯特利（线控底盘）、银轮股份（热管理）、双环传动（精密传动+机器人）。