表3、19Q1-20Q4板块应收款、预收款情况-行业数据

➢ 20Q4：期末渠道回款需求+疫情影响逐步淡化，经营情况同比逐季好转。食品饮料板块经营性现金流同比+45.58%、环比+65.93%，其中白酒板块同比+42.53%、环比+114.24%，我们判断除需求逐季好转外，主要系渠道年末需现金回流所致。食品饮料板块回款同比+16.20%，白酒板块同比+12.06%，板块预收款同比-0.05%，主要系春节备货错峰所致，白酒同比-4.48%，主要系疫情影响经销商打款意愿，板块应收款同比+0.98%，白酒同比-7.51%。