基本养老保险覆盖广泛，但目前参保渗透率较高，参保规模增长已经放缓。1）从参保人数看，基本养老渗透率高，目前维持 2%左右低速增长。截至 2023 年底，基本养老保险的参保人数已经达到 10.6 亿人，约占当年全国总人口的 76%。其中城镇职工基本养老保险参保人数为 5.21 亿人，城乡居民基本养老保险参保人数 5.45 亿人。近几年参保人数规模增速逐渐放缓，2023 年参保人数增速仅为 1.3%。2）从累计结存规模增速看，自 2011 年后增速整体上呈现下滑趋势，2020 年一度出现负增长情况，但此后几年有所回升，2023 年同比增速为 11%。3）我们认为，由于目前基本养老参保渗透率已经很高，新参保人数规模增长已经没有太大空间，未来将保持低速增长趋势，而基本养老基金规模增长预计主要受净值增长拉动。