各类政府债券、政策性金融债特征对比-行业数据

一揽子宏观政策有望出台，有望促基建投资改善。政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，具体要求：1）“适当提高财政赤字率”。我们预计全年赤字率或可提高至 3-3.5%水平。2）“发行特别国债”。非常年份采取“非常手段”，我们预计特别国债发行可能量级为 0.5-1 万亿。此次为近年来首次明确提出要发行特别国债，如若其用于投入项目建设，则建筑行业将直接受益；如若不用于项目建设而用于其他领域，则可分担财政压力，间接为用于基建资金腾挪空间。3）“增加地方政府专项债券规模，加快地方政府专项债发行和使用”。我们预计全年新增专项债限额 2.8-3 万亿，较去年 2.15 万亿规模显著提升，从今年已发行 1.1 万亿新增专项债来看，投向基建比例高达 68%，发行结构显著优化，且已发行债券募集资金有望加快投入项目，为基建提供积极动力。4）“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”。LPR 报价仍有下行空间，定向及全面降准甚至降息可期，货币及信用环境有望持续趋松。5）“加紧做好重点项目前期准备和建设工作”。后续发改委投资项目审批有望进一步提速，相关资金及土地等指标配套有望加快，尽快转化为实物工作量，促基建投资加速改善。