图表18市场对美联储加息预期先升温后降温-行业数据

近期全球经济和政治环境变化，进一步强化了上述逻辑与判断：首先，地缘冲突后的金融市场更加波动，全球经济前景更添变数，美债期限利差更快收窄，美联储短期更不宜激进加息。3月 2日，美联储主席鲍威尔于国会听证会表示“倾向于（3月）加息 25bp”，当日 CME利率市场认为 3月加息 50bp的概率已降至 0。其次，地缘冲突后的能源、食品等商品价格飙升，通胀指标与通胀预期进一步上行，美联储可能需要采取更积极的行动遏制通胀。3月 2日，鲍威尔强调，“如果通胀升温或持续过高，我们将准备采取更积极的行动，在今年晚些时候的一次或多次会议上一次性加息 50个基点。”此外，若美国通胀形势恶化，不能排除美联储回归“沃克尔时代”，不惜付出更高经济代价以对抗“失控”通胀。3月 2日，鲍威尔亦表示，如果通胀没有放缓，美联储可能随着时间推移将利率推至 2.5%以上的限制性水平，这或将导致经济增长放缓。最后，今年下半年美国经济走向与美联储行动更加难以预测：若美联储前期激进加息引发经济下行的风险上升；而若美国经济下行压力过大，美联储则需要暂缓加息进程。截至 3月 7日，CME调查显示美联储今年加权平均加息幅度为 148bp。总结而言，我们认为美联储全年紧缩节奏可能呈现“慢-快-慢”的特点。