图表18燃气指数相对收益表现与PPI燃气价格-行业数据

第五，燃气：非管制气在 2014 年放开后，伴随居民用气和工商业用气价格于 2018 年并轨，燃气价格波动有涨有跌，价格弹性放大。相关燃气公司的加权 ROE 与燃气价格（以PPI 燃气定价指数）相关性高达 0.81。但 2021 年以来燃气价格明显上涨，燃气行业指数并未跟涨而是横盘震荡，主因是其中多数是燃气运营和销售公司，盈利分化较为明显，其差异或源于下游客户群体结构差异（工商业和居民用气的占比不同）、地区差异（定价和顺价程度、政府补贴幅度等）。