原奶涨价反而催动乳制品上涨-行业数据

头部乳企份额集中到了伊利、蒙牛、光明等企业，且盈利的稳定性得到了迅速抬升。从乳制品的产量来看，自 2007 年后增速中枢整体下降，持续维持个位数。但在此期间，原奶价格在 2012-2013 年以及 2020-2021 年出现大幅上涨的时间段当中，头部乳制品企业的盈利能力和毛利率均维持稳定。对应行情来看，我们发现几轮乳制品的取得超额收益的行情当中均反而对应原奶价格明显上涨的时间段。