现代牧业现金EBITDA及同比增速-行业数据

存栏去化主动调整，原奶成本持续下降。公司发布 25H1 盈利预告，预计存栏数较 24 年有所下降，受益于成母牛比例提升与单产增长，原奶销量同比+10%，奶价降幅与市场相似（25H1 生鲜乳均价同比-12%）。公司预计实现净亏损 8-10 亿元（去年同期为 2.07 亿元），主要受累于奶价下跌与淘牛数量增长，乳牛公平值重估损失增加（预计乳牛公平值变动减销售成本产生的亏损同比净增长 5.0-7.0 亿元至 16.5-18.5 亿元）。公司着力降本增效，25H1 原奶单位成本同比降幅超 0.22 元/公斤（同比-9%），现金 EBITDA 预计同比持平。