2020年新增地方政府债务中以债券新增-行业数据

“去杠杆”政策与“形成实物工作量”目标不冲突，市场主体将以表内债券融资为主。去杠杆政策推行至今，隐性债务受到强市场监管，2021 年监管继续加强，严禁新增地方政府隐性债务、妥善化解存量地方政府隐性债务，强化风险管理。市场担心严监管下地方政府平台主体融资环境持续恶化，我们认为 18 年后地方政府对于存量债务一直在进行优化，对于新增债务，低成本债券占比不断增加，根据我们统计 2020 年全国有发债记录的地方政府（含平台）存量债务新增 9.09 万亿元（2019 年新增 7.98 万亿元），其中城投债券、地方政府债券新增占比由 53.3%提升至 60.2%。