现代牧业与蒙牛高度关联-行业数据

蒙牛乳业集团自 2017年至今，占现代牧业股份均超过55%，近 3年稳定在56.36%，是公司长期的第一大股东。双方自 2008 年 10 月签订原料奶供应 10 年期战略协议，其间现代牧业所产 70%以上的原料奶须供给蒙牛乳业，该协议持续到 2018 年 10 月。2018年完成 10年续约，现代牧业 70%以上的原料奶须供给蒙牛乳业，奶价按照市场定价；我们认为该定价估计不低于蒙牛在同地区同质量牧场的所收原料奶的奶价。近年来蒙牛收奶量长期维持在现代牧业原料奶产量的 90%以上，二者深度绑定，合作稳定。2024H1，在需求端疲弱、社会奶价低迷的环境下，现代牧业对蒙牛的原奶销售由2023H1 的 46.84亿元增长至 2024H1的 47.01亿元，仍同比增长了 0.37%，相应减少了其对社会散奶的收奶量。同时蒙牛对现代牧业的收入贡献长期超过 85%，双方基于股权和公司历史沿革的合作稳定性不言而喻，我们判断该合作方式在可预见的未来将长期延续。