图表37.部分组件企业东南亚地区经营业务及2022年产能布局-行业数据

海外硅片自供率高的企业受反规避调查影响的风险相对较小，我国企业具备全球竞争优势：根据美国商务部 2022年 5月 2日的备忘录，使用中国硅料，但从硅片环节即在中国境外生产的光伏电池不受此次东南亚反规避调查约束，因此我们判断，在海外配有充足硅片产能的一体化企业或在此次调查中承受较低风险。根据我们的统计，晶科能源在 2022年初已在越南投产 7GW硅片产能，可以超额匹配其海外 6.5GW的电池片与组件产能；晶澳科技下半年各环节海外产能预计将同步扩大至 4GW，海外硅片自供应比例满足 100%；隆基绿能 2022年海外硅片自供率预计约为 40%。我们认为，当前已经较早实现海外硅片自供的晶科能源、晶澳科技等企业预计受到反规避调查影响较小，短期内或有望通过对美出货赚取一定超额收益；而海外硅片产能不足的企业短期内对美出货或较为谨慎，未来伴随反规避调查结果落地，若判决标准主要以硅片原产地确定各企业出口的光伏电池所适用的税率，各企业预计将扩建海外硅片产能以满足出口要求，长期影响预计仍然有限。展望未来，如海外主流市场贸易保护思维继续升级，我们认为头部光伏制造企业可能相应进一步将产能布局向东南亚以外的全球其他地区延伸；此外，在后续可能出现的光伏电池技术迭代中，我国头部企业已走在降本提效与量产推进的前列，有望通过新技术领先进一步巩固在全球范围内的整体竞争力。