煤炭开采行业周报：供给收紧煤价下跌有底回归合理区间后有望止跌企稳-251221（8页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）煤炭开采行业周报煤炭开采行业周报（12.12.1515-12.12.1919）周期/煤炭开采 【主要观点】本周动力煤【主要观点】本周动力煤市场弱稳运行市场弱稳运行：主产地延续弱势。临近年底，部分煤矿因完成年度生产任务陆续停产减产，供应端有所收紧。终端释放少量刚需采购，个别超跌煤矿价格小幅上涨，但整体需求依然疲弱，价格继续承压。随着煤矿减产范围扩大，产区挺价意愿增强，煤价短期或趋于稳定。本周北港市场弱势运行。当前北方港口库存处于高位，而目前冷冬需求兑现不及预期，下游电厂负荷尚未明显提升

2、，日耗同比降幅走扩，需求尚未出现实质性改善，同时社会库存整体偏高，电厂去库拐点滞后，电厂以长协煤采购为主，市场煤仅有零星招标和刚需支撑，对价格支撑较弱，叠加新能源发电对火电挤占，价格仍缺乏反弹动力。展望后市，供给收缩决定了煤价下行有底，旺季需求决定了煤价后续上涨空间，近日气候专家表示我国进入拉尼娜状态，东南沿海冷冬兑现概率加大，煤价有望止跌企稳，需求峰值高度仍需持续观察跟踪。本周本周炼炼焦煤焦煤产地煤价产地煤价涨跌互现涨跌互现：部分低库存焦企原料采购需求提升，部分骨架煤种价格先行反弹，而部分配焦煤种销售仍显一般，焦炭看降预期仍存，高价资源继续小幅下跌，但跌幅收窄，原料结构性矛盾较为突出。【新闻

3、摘要】新闻摘要】1、中国神华千亿级大并购草案公布。中国神华千亿级大并购草案公布。12 月 19 日晚，中国神华发布了中国神华发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案），本次交易共涉及 12 家标的公司，交易价格 1335.98 亿元，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为 30%和 70%。2、11 月全国原煤产量同比降月全国原煤产量同比降 0.5%，环比增，环比增 4.93%。11 月份，全国原煤产量 42679 万吨，同比下降 0.5%，连续第五个月同比下降，降幅比 10 月份收窄 1.8 个百分点，环比增加了 2004 万吨，增长 4.93%。【价格跟踪】【价

4、格跟踪】1、动力煤：动力煤：截至 12 月 19 日，港口港口方面，方面，秦皇岛港 5500 价格报 716.0 元/吨，周环比下跌 42.0 元，秦皇岛港 5000 价格报 614.0 元/吨，周环比下跌 42.0元。CCI 进口 4700 指数报 72.5 美元/吨，周环比下跌 1.7 美元/吨，CCI 进口3800 指数报 53.0 美元/吨，周环比下跌 1.3 美元/吨；12 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 694 元/吨，月环比上涨 10 元/吨；产地方面产地方面，榆林 5800 大卡指数 575.0 元/吨，周环比下跌 37.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 539

5、.0元/吨，周环比下跌 13.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 555.0 元/吨，周环比下跌 70.0 元/吨。2、炼焦煤：炼焦煤：截至 12 月 19 日，京唐港山西主焦煤 1740 元/吨，周环比上涨110 元/吨；CCI 山西低硫指数 1575.0 元/吨，周环比上涨 73 元/吨；CCI 山西中硫指数 1230.0 元/吨，周环比持平；CCI 山西高硫指数 1219.0 元/吨，周环比持平。3、库存：库存：截至 12 月 19 日，沿海六大电厂日耗 80.0 万吨，周环比减少 0.6万吨，总库存合计 1374.6 万吨，周环比减少 45.1 万吨。可用天数 17 天，周环比减少

6、1 天。北方港（除黄骅）库存合计 2759.0 万吨，周环比增加 49.0万吨。风险提示：风险提示：1）煤炭价格下跌超预期煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；）安全生产事故风险；3）可再生能）可再生能源加速替代风险；源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等煤炭需求不及预期等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）35 0.7 总市值（十亿元）1522.9 1.4 流通市值（十亿元）1511.1 1.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-10.6 8.7 2.1 相对表现-10.2-10.1-13.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、煤炭开采行业周报（12.