教育行业点评：需求稳中有增供给端格局改善AI教育产品多点开花-251222（2页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2025 年 12 月 22 日 推荐推荐（维持）（维持）教育行业点评教育行业点评 TMT 及中小盘/传媒 需求端：升学和就业压力驱动的教育需求具备极强的抗周期性。需求端：升学和就业压力驱动的教育需求具备极强的抗周期性。校外培训方面，在“二胎”政策和“龙宝”效应下，2024-2035 年将迎来中高考的“黄金十年”，为高中及相关培训市场提供持续增长的人口基数。2021-2025 年我国高考报名人数分别为 1078 万人、1193 万人、1291 万人、1342 万人和 1335 万人，高考报名人数位居高位；公考方面，2020-2025 年国家

2、公务员报名人数分别为 139.6 万人、157.6 万人、212.3 万人、259.77 万人、303.3 万人和 341.6 万人，分别同比增长 1.21%、12.89%、34.71%、22.36%、16.77%和 12.62%。此外，2026 年国考报考年龄限制放宽至 38岁，预计将为行业带来增量考生。供给端：校外培训非学科营利牌照发放增速逐步放缓，头部公考机构开展供给端：校外培训非学科营利牌照发放增速逐步放缓，头部公考机构开展战略合作。战略合作。校外培训方面，非学科营利性牌照增速逐渐放缓，学科牌照持续收缩，K9 非学科进入常态化审批阶段。据全国校外教育培训监管与服务综合平台，截至 11

3、月底义务阶段线下非学科营利牌照共 98208 张，同比去年 11 月增加 3480 张。学科牌照方面，截至 11 月底高中阶段线下营利性学科牌照共 2304，同比减少 67 张。公考方面，华图山鼎于 2025 年 12 月与主要线上竞争对手粉笔科技达成战略合作，合作内容涵盖股权、AI 产品共研及渠道整合,有望缓解行业过去几年的激烈价格战，龙头公司有望发挥各自在线上线下的优势，共同提升盈利能力。AI+教育产品进入落地期，关注产业链公司产品迭代。教育产品进入落地期，关注产业链公司产品迭代。【豆神教育】（数学、英语等直播课程中 AI 双师部分功能已陆续上线，AI 学伴机器人上线在即）；【中公教育】（

4、推出 AI 就业学习机及 AI 小学豆耳机）；【华图山鼎】（AI面试点评、AI 申论批改、AI 个性化辅导等产品矩阵）；【凯文教育】（联合智谱开发 AI 教育平台）；【天立国际控股】（AI 高考冲刺营助力学员高考提分）；【学大教育】（公司自研“星图大模型”于 2025 年 4 月通过监管机构备案）；【粉笔】（推出 AI 刷题系统班、AI 刷题冲刺班、AI 面试点评）等。风险提示：风险提示：监管风险，竞争格局恶化风险，公司治理风险，港股流动性风险监管风险，竞争格局恶化风险，公司治理风险，港股流动性风险等等 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）1923.1 1.8

5、 流通市值（十亿元）1770.8 1.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.5 11.7 8.9 相对表现-3.0-7.2-6.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、传媒互联网行业周报中国 AI大模型快速发展，巨人超自然行动组表现强劲2025-12-17 2、互联网行业周报GPT-5.2 发布，关注 2025 火山引擎 FORCE 原动力大会2025-12-17 3、传媒互联网行业周报疯狂动物城 2票房超预期，巨人网络开启国际化2025-12-11 徐帅徐帅 S1090523070014 顾佳顾佳 S1090513030002 谢笑妍谢笑妍 S1090519

6、030003 -20-100102030Dec/24Apr/25Aug/25Nov/25(%)传媒沪深300需求稳中有增，供给端格局改善，需求稳中有增，供给端格局改善，AIAI 教育产品多点开花教育产品多点开花 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基