煤炭行业周报：冷空气影响仍存成本支撑下供给预计收紧预计煤价有望企稳-251221（10页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/煤炭开采 2025 年 12 月 21 日 冷空气影响仍存，成本支撑下供给预计收紧，预计煤价有望企稳 看好 煤炭行业周报（2025.12.13-2025.12.20）相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 施佳瑜 A0230521040004 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 联系人 施佳瑜 A0230521040004 本期投资提示：动力煤方面，截至 12 月 19 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、

2、Q5500 动力煤现货价收报 506、600、703 元/吨，均环比下跌 42 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 163.96 万吨，环比上周减少 17.5 万吨，同比下降 5.53%。需求端，上周华东、华中气温回升，电厂以兑现长协为主，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 152.16 万吨，环比上周减少 13.01 万吨，跌幅 7.88%，同比下降 16.43%；本周五港口库存为 2965.2 万吨，环比上周增加57.50 万吨，环比涨幅 1.98%，同比上涨 7.60%。展望后市，冷空气频繁来袭，预计将支撑日耗高位运行，叠加煤价下跌后部分高成本煤矿预计

3、减产，将支撑动力煤价格。炼焦煤方面，据钢之家，截至 12 月 19 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1600 元/吨，环比上涨 100 元/吨，涨幅 6.7%。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至12月19日，247家主要钢企日均铁水产量 226.49万吨，环比上周下降 2.65 万吨/日。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存 273万吨，环比上周增长 17 万吨、增幅 6.8%，但同比下降 20.15%。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电

4、工、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源。重要信息回顾：疆煤产业链：12 月 15 日，在巴里坤三塘湖工业园区条湖区，新疆嘉国伟业新能源有限公司 600万吨低阶煤分级分质利用项目及 60万吨煤焦油加氢项目主体工程全部完成，该项目总投资 73 亿元，占地 1700 亩。据新疆煤炭交易中心，12 月 19 日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价215元/吨，环比持平。本周日耗下降、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至 12 月 19 日，六大发电集团库存量 1375 万吨，环比下降 45.1 万吨，跌幅 3.18%；

5、本周平均日耗 80 万吨/天，环比下跌 0.58 万吨/天，跌幅 0.72%；可用天数 17 天，环比上周减少 0.50 天。供需博弈，国际油价下跌。据伦敦国际石油交易所，截至 12 月 19 日，布伦特原油期货结算价 60.47 美元/桶，环比上周下降 0.65 美元/桶，跌幅 1.06%。非电库存：华东港口库存增加、广州港库存增加。截至 12 月 11 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 732 万吨，环比上周增加 24 万吨，增幅 3.4%。据广州华南煤炭交易中心，截至 12 月 19 日，广州港库存 267 万吨，环比增加 11 万吨，同比增加 21 万吨。国内沿海运费、国际运费下跌：

6、据秦皇岛煤炭网，截至 12 月 19 日，本周国内主要航线平均海运费报收 30.19 元/吨，环比上周下跌 0.63 元/吨，跌幅 2.05%。据中国煤炭市场网，至12月18日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.20美元/吨，环比下跌0.43美元/吨，跌幅 4.0%。风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1近期行业政策及动态.4 2产地动力煤价下跌、焦煤价环比持平.5 3国际油价下跌.6 4环渤海港口库存环比上升.7 5国内沿海运费环比下跌.8 6重点公司估值表.9 7风险提示