石油化工行业周报第433期：中国海油集团海洋能源巨头建设海洋强国主力军-251221（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 12 月 21 日 行业研究行业研究 中国海油集团：海洋能源巨头，建设海洋强国主力军中国海油集团：海洋能源巨头，建设海洋强国主力军 石油化工行业周报第 433 期（2025121520251221）石油化工石油化工 海洋能源领军企业，多领域助力海洋强国建设海洋能源领军企业，多领域助力海洋强国建设。中国海洋石油集团有限公司是 1982 年 2 月 15 日经国务院批准成立的特大型国有企业，是中国最大的海上油气生产运营商。成立四十余年来，中国海油已建成涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系，是我国海洋能源开发的绝对

2、主力军。政策推动海洋经济开发，建设海洋强国成为国家战略，中国海油将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者，着力推动科技创新，聚焦构建新型能源体系，着力推动发展方式转型，从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设，加快向海洋经济价值链中高端迈进。业务涵盖六大领业务涵盖六大领域，聚焦海洋能源开发利用全产业链。域，聚焦海洋能源开发利用全产业链。公司主要业务板块包括油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电、金融服务等，并积极发展海上风电等新能源业务。（1 1）在油气勘探开发领域，）在油气勘探开发领域，公司油气产量快速上行，2021-2024 年公司原油产量 CAGR

3、为 8.0%，天然气产量 CAGR为 10.5%，未来公司坚持油气并举，维持高资本开支，油气净产量有望保持高增长。（2 2）在专业技术服务领域，）在专业技术服务领域，公司下属中海油服、海油工程、海油发展三家工程技术与服务企业，三家公司在海洋油气的勘探、开发、生产环节分工各异、独立发展。2024 年以来，随着高价值合同逐渐兑现，中国海油下属油服企业进入业绩兑现期，毛利率和 ROE 韧性凸显，国际竞争力有望持续提升。（3 3）在天然气及发电领域，）在天然气及发电领域，中海石油气电集团已建成投运 LNG 接收站 6座，总接收处理能力 3260 万吨/年；控股天然气电厂 7 座，总装机 682 万千瓦

4、，在中国沿海地区积极建设天然气大动脉，形成统一的 LNG 贸易平台，确立了国内 LNG 行业领军者地位。（4 4）在炼化领域，）在炼化领域，公司持续优化“两洲一湾”炼化产业布局，产业竞争力和可持续发展能力显著提升。“十四五”以来，中国海油炼化板块累计加工消纳海洋原油 1.8 亿吨，将蓝色能源转化为驱动经济发展的动力，有力保障了原油供应链的安全稳定。（5 5）在新能源领域，）在新能源领域，公司将抓好新能源资源获取和项目开发建设工作，坚持油气与新能源融合发展，油气绿色生产成效显著。2024 年，公司通过岸电工程等完成绿电替代 7.6 亿千瓦时，2025 年预计消纳绿电超 10 亿度，同比上升约 3

5、0%。ESGESG 建设标杆企业建设标杆企业，加强董事会建设、低碳转型等工作，加强董事会建设、低碳转型等工作。截至 2025 年 12 月17 日，公司上市主体中国海油有限公司在 Wind ESG 评级中获评“AA”级，ESG 综合得分为 8.91 分，在 527 家石化化工行业上市公司中排名第 10，在石油天然气行业中排名第 3。公司董事会独立董事建设完善，加强风险管理与内控合规工作，积极应对气候变化，积极采取碳减排措施。公司在 ESG 领域的卓越表现与系统化成果，为我国能源化工行业树立了可借鉴、可推广的实践标杆。投资建议：投资建议：受益于中国海油集团的一体化全产业链优势，我们建议关注：（1

6、）中国中国海油海油：海上油气勘探开发巨头，产储量高增长，成本优势稳固。（2）中中海油服海油服：油服全产业链巨头，技术服务持续拓展市场。（3）海油海油工程工程：海洋石油工程总承包商，海外高价值合同前景可期。（4）海油发展海油发展：聚焦油气生产阶段服务，持续受益于我国海洋油气增储上产。（5）中海石油化学：中海石油化学：聚焦天然气制化肥，产能位居全国前列。风险分析：风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-5737