家用电器行业事件点评报告：11月热泵对欧出口+79%欧洲多国翻倍增长-251222（5页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.12.22 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 11 月热泵对欧出口+79%，欧洲多国翻倍增长 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 118 总股本(亿股)1,401.09 销售收入(亿元)24,358.57 利润总额(亿元)1,981.80 行业平均 PE 76.32 平均股价(元)21.55 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研

2、 究 热泵外销持续景气，10 月对欧出口高增42%2025.11.22 科沃斯业绩预增带动小家电板块收入增长和盈利提升预期2025.07.16 家电以旧换新政策力度加码，全面看多家电行业，推荐白电、厨电和黑电2024.07.26 产业在线 5 月空调产销数据简评：外销景气延续，海信、TCL 外销增速环比明显提速2024.06.22 事件：事件：海关总署公布对外贸易数据。2025 年 11 月热泵相关产品及零部件出口金额 13.41 亿元，同比+33.4%；2025 年累计出口金额 148.46 亿元，同比+17.3%。热泵出口持续景气。热泵出口持续景气。2025 年 11 月热泵相关产品及零部

3、件出口同比+33.4%，其中热泵整机出口 9.86 亿元，同比+40.4%，热泵零件出口 3.55亿元，同比+17.1%；2025 年热泵相关产品及零部件累计出口金额 148.46亿元，同比+17.3%。分区域看，欧洲市场仍为热泵出口的最大市场，且占比持续提升。2025 年 11 月欧洲、亚洲、拉丁美洲、大洋洲、北美洲、非洲市场出口金额分别占全球 39.7%/30.4%/9.8%/9.9%/5.5%/4.8%。欧洲欧洲 2121 国国市场市场增速创增速创 2323 年年 1 1 月后新高月后新高。重点区域市场看，2025 年 10 月对欧洲 21 国（不包含乌克兰、俄罗斯）热泵出口金额 4.0

4、3 亿元，同比+79.3%，环比大幅提升 37pct，增速创下 2023 年 1 月后的新高，且已保持连续 14 个月同比正增长；2025 年累计出口 49.81 亿元，同比+29.1%。11月欧洲地区前三大市场荷兰、法国、意大利规模分别高增+78.5%/+145.2%/+112.4%；斯洛伐克、爱沙尼亚、挪威等欧洲长尾市场翻倍增长，规模同比增长 878.0%/+174.1%/+136.2%。此外东南亚、非洲等新兴市场增长稳健，11 月东盟国家出口金额 0.95 亿元，同比+2.3%，非洲 8 国出口金额0.41 亿元，同比+38.3%。11 月美国、俄罗斯市场同比分别下滑 57.5%/30.

5、8%。欧盟推动淘汰俄罗斯天然气进口，欧盟推动淘汰俄罗斯天然气进口，加速热泵替代加速热泵替代进程进程。根据路透社，欧洲议会于 12 月 17 日批准法案，计划在 2026 年底前停止进口俄罗斯 LNG，在2027 年 9 月底停止进口俄罗斯管道天然气。俄罗斯曾是欧洲最大的天然气供应国，通过一系列管道向欧洲供应稳定且成本较低的天然气。欧盟淘汰俄罗斯天然气进口并转向来自于其他国家，液化和运输成本较高的 LNG，或将进一步抬升用气成本,加速热泵替代进程。投资建议：投资建议：短期看，当前海外市场采暖季刚需叠加高用气成本拉动热泵需求；长期看，欧洲政策驱动与能源结构转型趋势明确，海外主要市场需求稳健增长，新

6、兴市场亦保持平稳扩张，看好热泵行业长期发展空间。建议关注格力电器、海尔智家、申菱环境、大元泵业、英华特、海立股份、儒竞科技。风险因素：风险因素：欧洲热泵市场需求不及预期、关税变化、各国补贴不及预期、原材料成本大幅波动等 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-9%-3%3%9%15%21%24/12/22 25/3/525/5/17 25/7/29 25/10/1025/12/22家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:热泵月度出口数据 资料来源：海关总署，方正证券研究所 YWPXqMqQqNpPmO