钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高-251222（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.22 铁矿库存创近铁矿库存创近 4 年新高年新高 Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁钢铁行业周报数据库 202512212025.12.21 钢铁减产去库 盈利筑底2025.12.15 钢铁钢铁行业周报数据库 202512152025.12.15 钢铁产量下降 盈利回升2025.12.07 钢铁钢铁行业周报数据库 202512072025.1

2、2.07 钢铁行业周度更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步

3、修复。而若供给政给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 需求环比下降，库存环比下降。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指 2025 年12 月 15 日至 12 月 19 日当周）五大品种表观消费量为 835.28 万吨，环比降 0.53%，同比降 4.06%；其中建材表观消费量 289.5 万吨，环比上升 6.84 万吨；板材表观消费量 545.8 万吨，环比降 11.28万吨。五大

4、品种钢材产量 797.97 万吨，环比降 1.02%；总库存 1294.78万吨，环比降 2.8%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据，上周全国247 家钢厂高炉开工率 78.47%，较上一周降 0.16 个百分点；全国247 家钢厂高炉产能利用率为 84.93%，较上一周降 1 个百分点。库存仍继续下降。盈利率环比下降。盈利率环比下降。上周 45 港进口铁矿库存 15513 万吨，环比增 81万吨，创 2022 年 3 月 25 日以来新高。上周螺纹模拟测算平均吨毛利为 206 元/吨，较上一周升 54 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 8 元/吨，较上一周升 36 元/吨；上周 247 家

5、钢企盈利率为 35.93%，较上一周持平。随着我国生铁产量下降，对铁矿的需求可能有所放缓。2025 年 11 月，中国粗钢产量 6987 万吨，同比下降 10.9%；生铁产量 6234 万吨，同比下降 8.7%；钢材产量 11591 万吨，同比下降 2.6%。2025 年 1-11 月，中国粗钢产量 89167 万吨，同比下降 4.0%；生铁产量 77405 万吨，同比下降 2.3%；钢材产量 133277 万吨，同比增长 4.0%。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的

6、负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约 65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久