【万联证券】传媒行业快评报告：2025年游戏市场收入与用户规模达新高点，移动端市场仍占主导地位-251222（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 20252025 年年游戏游戏市场收入与用户规模达新高市场收入与用户规模达新高点点，移动端，移动端市场仍占主导地位市场仍占主导地位 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 12 月 22 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2025 年 12 月 19 日，2025 年度中国游戏产业年会举办，会上对外发布2025 年中国游戏产业报告。投资要点：投资要

2、点：国内游戏市场国内游戏市场 20252025 年年市场收入与用户规模达新高点市场收入与用户规模达新高点。2025 年，国内游戏市场实际销售收入 3507.89 亿元，同比增长 7.68%，用户规模6.83 亿，同比增长 1.35%，两者保持连续增长态势，同为历史新高点。主要原因在于：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。从细分市场来看：从细分市场来看：（1 1）移动端市场仍占主导地位，移动端市场仍占主导地位，长青产品及新产品共同发力带动长青产品及新产品共同发力带动规规模实现新突破。模实现新突

3、破。2025 年，国内移动游戏市场实销收入 2570.76 亿元，同比增长 7.92%，规模又有新突破，占总体市场规模 72.39%。主要由于王者荣耀 和平精英 英雄联盟 穿越火线手游等长青爆款稳定发力，筑牢移动端游戏市场规模基础；“端游转手游”无畏契约手游三角洲行动自带用户基础，贡献一定增量；超自然行动组、暗区突围无限 等细分品类新产品带来市场新活力。（2 2）双端互通产品表现突出双端互通产品表现突出，拉动客户端规模大幅增长拉动客户端规模大幅增长 14.97%14.97%。2025 年，国内客户端游戏市场实销收入 781.6 亿元，同比大幅增长14.97%。主要原因在于梦幻西游等头部长青产品

4、收入稳中有增，三角洲行动、燕云十六声 等双端互通产品凭借账号数据互通优势及高频内容更新贡献可观增量。（3 3）小程序游戏市场小程序游戏市场同比增长同比增长 34.39%34.39%，“，“APPAPP 游戏小游戏化游戏小游戏化”趋势”趋势凸显。凸显。2025 年，国内小程序游戏市场收入 535.35 亿元，同比大幅增长 34.39%。其中内购产生（IAP）的市场实销收入 364.64 亿元，占比总收入 68.11%；广告变现（IAA）收入 170.71 亿元，占比总收入31.89%。我们认为在整个市场竞争加剧的背景下，IAA 凭借门槛低、起量快的优势，竞争力有所凸显，是中小型游戏团队突围市场的

5、首要选择；同时“APP 游戏小游戏化”也成为国内大型厂商积极探索的新趋势，预计将成为 2026 年市场核心增长引擎。（4 4）自研海外市场收入连续六年超千亿元人民币。自研海外市场收入连续六年超千亿元人民币。2025 年，自研游戏海外市场实际销售收入 204.55 亿美元，同比增长 10.23%，规模已 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025Q3 传媒行业重仓配置转至超配，游戏板块备受青睐 2025Q1-Q3 业绩向好，2025Q3 游戏板块表现突出

6、IP 为核，生态融合，成长可期 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱： -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 3 页 连续六年超千亿元人