【资产配置快评】12月美联储议息会议点评2025年第8期：美联储继续降息同时重启扩表-251211（6页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 多资产配置研究多资产配置研究 资产配置快评资产配置快评 2025 年年 12 月月 11 日日 【资产配置快评】美联储继续降息，同时重启扩表美联储继续降息，同时重启扩表12 月月 美联美联储议息会议点评储议息会议点评 2025 年第年第 8 期期 投资摘要：All of our reasoning ends in surrender to feeling.Blaise Pascal 1.美联储 12 月份议息会议宣布降息 25 个基点，

2、把联邦基金利率区间从 4%-3.75%降至 3.75%-3.5%。2.美联储上调明年美国经济增长预期，下调明年通胀预期，2026 年经济增长预期值上调 0.5%至 2.3%，2026 年核心 PCE 预期值下调 0.1%至 2.5%。3.最新点阵图显示，2026 年和 2027 年美联储可能各降息 1 次，2028 年可能不会降息。中性利率继续维持在 3%不变。4.美联储购买短期美债，旨在对冲未来缴税高峰期对于货币市场产生的压力，和货币政策立场无关。5.美联储降息支撑美国经济前景，美元和长期美债利率可能继续上行，海外股市经过过去 12 个月动态估值收敛以后，2026 年或转向定价盈利前景变化。

3、风险提示：原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 证券分析师：郭忠良证券分析师：郭忠良 邮箱： 执业编号：S0360520090002 相关研究报告相关研究报告 资产配置快评 2025 年第 54 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-12-08 资产配置快评 2025 年第 53 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-12-02 资产配置快评 2025 年第 52 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-11-24 资产配置快评 2025 年第 51 期：

4、Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-11-17 资产配置快评 2025 年第 50 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-11-11 华创证券研究华创证券研究所所 资产配置快评资产配置快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 12月份美联储议息会议再度宣布降息，把联邦基金利率区间从4%-3.75%降至3.75%-3.5%，降幅 25 个基点。12 月份议息声明决议出现两处修改：第一处是对于就业市场的表述，删除失业率仍然处于低位的表述，转而强调失业率已经走高（the

5、unemployment rate has edged up through September）。第二处是添加美联储重启扩表的表述，购买短期美债是为了维护“充裕储备金水平”的货币政策执行框架（The Committee judges that reserve balances have declined to ample levels and will initiate purchases of shorter-term Treasury securities as needed to maintain an ample supply of reserves on an ongoing ba

6、sis.）。12 月份的点阵图和今年 9 月份相比几乎没有变化，19 位公开市场操作委员会（FOMC）成员中，11 位认为 2026 年底，联邦基金利率预测中值将不低于 3.25%，对应 2026 年美联储降息 1 次，与 9 月份持平。13 位预计 2027 年底，联邦基金利率预测中值不低于 3%，对应全年降息 1 次，与 9 月份持平。12 位预计 2028 年底，联邦基金利率预测中值不低于 3%，对应全年不降息。代表中性利率的长期联邦基金利率预测中值维持在 3%。此外，美联储还上调美国经济增长预期，下调通胀预期和失业率预期。2026 年 GDP 增长预期中值从 1.8%升至 2.3%，2