2026年医疗科技行业展望：AI提效、资本开支复苏与医疗器械政策趋稳-251218（44页）.pdf

1、行业报告全球医药、医疗行业2026年医疗科技行业展望：AI提效、资本开支复苏与医疗器械政策趋稳生命科学上游及CXO板块有望受益于药企资本开支复苏；医疗器械板块有望重新回到长期稳健成长。2025年医疗AI热度高企，但行业变革仍将循序推进；二级市场更应聚焦基本面确定性与AI长期可选性兼备的行业级平台型公司。医疗器械：有望重新回到长期稳健成长医疗器械板块的短期投资主线，聚焦于业绩与估值的双重修复。随着政策面影响逐渐淡化、企业战略调整深化以及国际化加速，预计多家公司有望在1H2026迎来业绩拐点。建议重点关注呈现业绩显著改善、且预计2026年增速进一步提升的标的，有望实现业绩增长与估值回升的共振。长期

2、来看，器械板块正在经历由创新与出海双轮驱动的价值重估。具备全球竞争力的创新产品逐步赢得市场认可，海外业务高速增长为头部企业打开了新成长空间。建议持续布局市场空间广阔、国产化率仍低的创新器械领域，并关注在临床注册、市场放量、国际化推进等方面具备催化动力的产品。数字医疗：2025年融资热度创新高，商业模式加速从概念走向落地回顾2025年，数字医疗（Healthtech）板块成为一级市场医疗领域中热度最高的投资主线之一。根据PitchBook等机构数据，截至2025年上半年，Healthtech领域的VC交易活跃度较2024年同期提升约2.5倍，显著跑赢生物科技、诊断工具及医疗器械等其他医疗细分赛道

3、，成为当前医疗投资中增速最快、资本关注度最高的方向。进一步拆分来看，资金高度集中于行政管理、流程自动化与运营效率提升相关的医疗应用场景，在交易数量与融资活跃度上均明显高于临床与科研方向。这一资金流向结构与我们在年初医疗AI行业报告的判断一致；围绕医生文档、临床记录、沟通与护理辅助等高频刚需环节，诞生了一批像OpenEvidence、Abridge等“超级独角兽”。同时，AI在医疗领域的应用边界也正迅速外延，商业化路径呈现出多元化特征。以今年早些时候上市的HingeHealth为例。公司以肌骨（MSK）数字疗法为核心，通过传感器+软件算法在家庭场景中指导康复训练，减少对止痛药、理疗及线下就诊的依

4、赖，从源头降低医疗利用率。其以B2B2C模式通过雇主福利和商业保险触达用户，已覆盖约49%的财富100强企业。循证数据显示，参与项目的会员在12个月内肌骨相关医疗索赔成本平均下降2,387美元，为雇主与支付方带来约2.4倍ROI，清晰验证了数字疗法以技术替代就医、以预防替代治疗的结构性价值。回顾二级市场，2025年真正走出持续行情的Healthtech标的仍然有限，整体表现阶段性滞后于一级市场的高景气度。我们认为，这种分化并非异常，而是新一轮技术范式演进中的典型特征：GenAI正沿着以往科技浪潮的路径推进由底层算力与模型等基础设施起步，逐步向平台层与垂直应用层扩展。在这一阶段，AI在医疗行业中

5、的渗透与效率释放仍处于价值创造的形成期，技术成熟度、商业模式可复制性以及医疗体系内部的组织适配，均需要时间逐步兑现。因此，AI对医疗行业的重塑将是渐进而长期的过程，当前阶段更应把握结构性机会，而非单一主题驱动的交易机会。我们认为，具备稳定业绩基础、深度嵌入行业核心工作流、同时拥有AI长期可选性的公司，更有望率先实现价值重估。以Veeva为代表的行业级医疗SaaS，凭借高可见度的订阅模式、稳固的客户黏性，以及AI以嵌入式方式在既有平台中的渐进落地，在当前环境下同时具备防御属性与中长期成长弹性。生命科学上游及CXO：有望受益于药企资本开支复苏我们看好生命科学上游及CXO板块复苏。尽管短期内学术研究

6、等终端市场仍存波动，但行业已显现拐点信号，且制药企业资本开支复苏这一最强增长引擎的启动时点日益清晰。2026年将成为行业从“消化逆风”转向“迎接顺风”的关键过渡年，业务组合多元的行业龙头有望实现盈利与估值双重修复。主要风险：1）监管风险；2）竞争格局变化；3）行业与宏观环境；4)数据隐私与伦理挑战；5)强化学习+LLM泛化能力与市场的预期差相较市场整体偏谨慎，我们对美股生命科学上游及CXO、中国医疗器械，以及以行政管理与流程自动化为核心的数字医疗细分方向持更为乐观态度。上述板块分别受益于药企资本开支回暖、国内政策扰动出清及医疗行政支出压降需求，基本面修复与增长确定性优于市场预期。相关报告(di