煤炭开采行业周报：拉尼娜状态开启冷冬概率增加煤价有望止跌企稳-251214（8页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 12 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）煤炭开采行业周报煤炭开采行业周报（12.12.8 8-12.12.1212）周期/煤炭开采 【主要观点】本周动力煤【主要观点】本周动力煤市场弱稳运行市场弱稳运行：本周主产区动力煤价格延续跌势但跌幅有所缩小。供应端部分煤矿因倒工作面停产导致供应小幅收紧，整体相对稳定。下游冶金、化工等非电用户保持刚需采购，站台及贸易商受北方港口和大集团采购价格连续下跌影响，采购意愿持续低迷。多数煤矿出货依然缓慢，库存继续累积，价格承压下行。本周北方港口市场延续弱势。在冬季降温不及预期的情况下，下游电厂负

2、荷偏低、库存充足，采购仍以长协煤为主，市场煤需求整体低迷，加之港口库存持续累积，价格承压下行。但在前期动力煤价格快速上涨的背景下，此轮价格下跌属于合理范围内的价格调整，同时北方大范围降雪来临，气候专家表示我国正式进入拉尼娜状态，冷冬预期有望兑现，带动电厂日耗攀升速度加快，库存压力有望减轻，煤价预计将止跌企稳，后续上涨空间与动力煤需求强度呈现正相关。本周本周炼炼焦煤焦煤产地煤价产地煤价多多延续延续弱弱势。势。焦企部分考虑原料库存低位及降雪天气，有少量补库行为，多数仍谨慎按需采购，中间环节观望情绪较浓。随着焦炭开启第二轮降价，焦煤成交仍显偏弱，多数价格弱稳调整，但跌幅有所放缓。终端需求淡季，铁水继

3、续下滑预期较强，短期市场难改疲态，煤价预期仍将延续偏弱格局。【新闻摘要】新闻摘要】1、山西焦煤山西焦煤兴县项目已取得勘探许可证兴县项目已取得勘探许可证。山西焦煤近日表示，目前兴县项目已经取得勘探许可证，正在进行地质勘探工作，拟定矿井开发规划方案，建设周期将根据开发设计方案而定。2、11 月全国进口煤炭同比降月全国进口煤炭同比降 19.9%环比增环比增 5.6%。海关总署 12 月 8 日公布的数据显示，中国2025年11月份进口煤炭4405.3万吨，较去年同期的5498.2万吨减少 1092.3 万吨，下降 19.9%。11 月份进口量较 10 月份的 4173.7 万吨增加 231.6 万吨

4、，增长 5.6%。【价格跟踪】【价格跟踪】1、动力煤：动力煤：截至 12 月 12 日，港口港口方面，方面，秦皇岛港 5500 价格报 758.0 元/吨，周环比下跌 38 元，秦皇岛港 5000 价格报 656.0 元/吨，周环比下跌 39元。CCI 进口 4700 指数报 74.2 美元/吨，周环比下跌 2.5 美元/吨，CCI 进口3800 指数报 54.3 美元/吨，周环比下跌 2.4 美元/吨；12 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 694 元/吨，月环比上涨 10 元/吨；产地方面产地方面，榆林 5800 大卡指数 612.0 元/吨，周环比下跌 19.0 元/吨；鄂尔多斯

5、5500 大卡指数 552.0元/吨，周环比下跌 23.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 625.0 元/吨，周环比下跌 15.0 元/吨。2、炼焦煤：炼焦煤：截至 12 月 12 日，京唐港山西主焦煤 1630 元/吨，周环比持平；CCI 山西低硫指数 1502.0 元/吨，周环比持平；CCI 山西中硫指数 1230.0 元/吨，周环比下跌 70 元/吨；CCI 山西高硫指数 1219.0 元/吨，周环比下跌 70元/吨。3、库存：库存：截至 12 月 12 日，沿海六大电厂日耗 80.6 万吨，周环比增加 1.2万吨，总库存合计 1419.7 万吨，周环比减少 35.9 万吨。可用天数

6、 18 天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计 2710.0 万吨，周环比增加 144.0 万吨。风险提示：风险提示：1）煤炭价格下跌超预期煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；）安全生产事故风险；3）可再生能）可再生能源加速替代风险；源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等煤炭需求不及预期等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）35 0.7 总市值（十亿元）1511.3 1.4 流通市值（十亿元）1499.6 1.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-12.1 8.4-1.3 相对表现-10.7-9.3-15.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、煤炭开