基础材料行业月报：期待扩内需和稳投资进一步发力-251216（8页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业工业/基础材料基础材料 期待期待扩内需扩内需和稳投资和稳投资进一步发力进一步发力 华泰研究华泰研究 建筑与工程建筑与工程 增持增持 (维持维持)建材建材 增持增持 (维持维持)方晏荷方晏荷 研究员 SAC No.S0570517080007 SFC No.BPW811 +(86)755 2266 0892 黄颖黄颖 研究员 SAC No.S0570522030002 SFC No.BSH293 +(86)21 2897 2228 樊星辰樊星辰*研究员 SAC No.S0570525040003 +(86)10

2、6321 1166 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中材国际 600970 CH 14.23 买入 四川路桥 600039 CH 13.48 买入 中国巨石 600176 CH 19.80 买入 东方雨虹 002271 CH 17.19 买入 美埃科技 688376 CH 61.75 买入 兔宝宝 002043 CH 16.01 买入 华新建材 600801 CH 26.70 买入 亚翔集成 603929 CH 95.40 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 1

3、2 月 16 日中国内地 行业月报行业月报 26 年重点推动投资止跌回稳，看好春季躁动行情年重点推动投资止跌回稳，看好春季躁动行情 据国家统计局，25 年 1-11 月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比-1.1%/-15.9%/+1.9%，较 1-10 月增速-1.0/-1.2/-0.8pct，投资端需求承压。上周中央政治局会议和经济工作会议陆续召开，为 2026 年全国经济工作做出指引，强调扩大内需稳增长背景下，推动投资止跌回稳，我们认为基建投资有望靠前发力，看好板块春季躁动行情，推荐亚翔集成、美埃科技、四川路桥、中材国际、中国巨石、华新建材、东方雨虹、兔

4、宝宝。11 月地产实物量高基数下同比转弱，政策着力扩大内需月地产实物量高基数下同比转弱，政策着力扩大内需 25 年 1-11 月地产销售/新开工/竣工面积同比-7.8%/-20.5%/-18.0%，较 1-10月增速-1.0/-0.7/-1.1pct。据 Wind，25 年初至今，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格较 24 年均价-2.2%/-11.5%/+5.2%/-5.2%/-12.9%，除国废外，其余消费建材主要原材料成本均在低位上延续下滑。据国家统计局，1-11月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1510 亿元，同比-1.5%，较 1-10 月增速-2.0pct，增速下滑主要因

5、去年四季度在国补开启的带动下基数较高。上周中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，高质量推进城市更新，我们看好存量翻新市场带动的建筑涂料、管材板材等细分方向。11 月水泥月水泥价格环比小幅提振价格环比小幅提振，出货整体维持平淡出货整体维持平淡 据国家统计局，25 年 1-11 月水泥产量 15.5 亿吨，同比-6.9%，降幅较 1-10月扩大 0.2pct。据数字水泥网，11 月水泥均价为 357 元/吨，环比+0.6%/同比-16.9%，环比继续延续改善，四季度分批涨价逐步落地；11 月水泥平均出货率为 45.8%，环比/同比+0.6/-5.1pct。截至 12 月 12 日水泥库容比64.

6、8%，月环比-1.9pct。据煤炭资源网，11 月秦皇岛动力煤均价 821 元/吨，环比+9.8%/同比-2.6%，成本端环比上升但同比仍然下降。四季度截至目前，整体水泥出货维持平淡，25 年整体呈现“旺季不旺、淡季不淡”特征。11 月月浮法浮法/光伏光伏玻璃玻璃价格环比转弱价格环比转弱，供给均有待优化供给均有待优化 据国家统计局，25 年 1-11 月平板玻璃产量 8.84 亿重箱，同比-3.6%，较1-10 月增速+0.8pct。价格端，据卓创资讯，11 月全国浮法玻璃均价 61 元/重箱，环比/同比-6.3%/-21.9%，需求弱势下冷修进度偏缓；截至 12 月 11日，浮法玻璃行业库存