储能行业深度系列之一：国内各代表省独储项目政策梳理及收益模型测算-251217（34页）.pdf

1、储能行业深度系列之一国内各代表省独储项目政策梳理及在全球能源转型中，电力系统的波动性将持续提升储能的地位，合理的政策及市场化推进，将使电站收益持续改善，有望驱动储能项目落地放量。从目前先行省份来看，当前储能政策呈现“一省一策”态势。如广东，负荷压力大、昼夜波动明显，强调电化学储能毫秒级响应带来的调频价值；内蒙“消纳压力大”与“恒定高负荷”的特点，则需要激发储能的调峰作用。根据我们的收益模型测算，各地容量电价/辅助服务的政策出台显著提升了当地储能项目的收益预期，从而直接刺激储能装机的积极性，而且从有效容量、调频性能指标等政策细节能看出，本轮出台的政策强调按储能电站的实际贡献市场化分配对应收入，配

2、置长时储能、提升调度性能与现货交易能力将有助于电站尽可能享受红利。国内独立储能市场化与行业发展的趋势已是不可逆转的，相对灵活敏锐的民营企业与开发商已率先入场布局，核心国央企发电集团也有望积极跟进。136号文有望成为国内储能行业的生态拐点，能源转型的底层需求将驱动国内政策与现货市场实现储能收益模型的完善，储能有望迎来属于自身的“平价上网”时代，我们对于后续国内储能装机增长的可持续性保持乐观，且更加市场化的运营将有望实现整体产业链的价值重塑。需求乐观、行业生态改善下，建议关注：海博思创、阳光电源、智光电气、易事特、科陆电子、上能电气等国内储能系统集成/PCS厂商，宁德时代、亿纬锂能、中创新航等核心

3、储能电芯供应商。风险提示：政策不及预期风险，原材料价格上涨风险，项目进度不及预期风险，市场竞争加剧风险，测算数据与实际情况不一致等风险。持续超预期的国内储能136号文带来的行业拐点136号文对我国储能行业的影响无疑是显著且深远的。从短期来看，除了5.31节点的风光新能源抢装，引起储能短期需求爆发，136号文对储能最直接的冲击来自于取消强制配储，以某省100MW/200MWh的独立储能电站为例，在“电能量价差+容量补偿+容量租赁”的市场收益模式下，我们测算2024年该项目136号文前的收入结构为52%容量租赁业务、16%容量补偿、32%现货套利，配储政策的退坡将直接冲击容量租赁的价格与需求。(d

4、ivcenter)图表：2024年各省储能租赁中标公示情况（均价右轴）(/divcenter)136号文带来的行业拐点从实际的表现来看，国内储能是持续超预期的。2025年10月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计1.70GW/3.52GWh，同比-35%/-49%，环比-51%-66%，Q4首月新增装机规模下降，主要是受到项目建设周期影响，而前10个月累积新增装机规模达35.8GW，同比增长36%，考虑到目前处于调试和收尾阶段以及明确计划于年底前并网的在建项目规模，乐观预期今年新增投运规模将达到42GW-45GW，市场稳中有进。除此之外，结合具有前瞻性的招标数据，根据寻熵研究院跟踪统计，20

5、25年前10个月，国内合计完成储能项目（包含系统、EPC、电芯、直流侧集采等口径）采招约101.64GW/371.4GWh，其中8月单月完成储能系统和EPC招标25.8GW/69.4GWh，创历史新高，后续新项目推进势头强劲。136号文带来的行业拐点超预期的市场表现体现政策的前瞻性与全局性。136号文的一大重要意义在于将消纳压力通过市场的方式更有效快速地分摊给电源侧与用电侧，而完成这一传导的工具则是储能。特高压等外送通道短期内难以配套，消纳压力持续催生电网对于储能调峰调频等辅助服务的需求；而新能源的全面入市将显著提升电力价格的波动性，为储能电站带来更大的套利空间，风光新能源的电站业主也需要配置

6、储能让自身能厘清“总账”。电网、发电集团、储能运营商等电力系统参与者均对储能产生愈发旺盛的需求，而这次的需求是相对更市场化的，若配合合理的政策引导，有望迎来国内储能发展的重大拐点，我们通过对各主力省配套政策及其效果的梳理，解析当前国内独储行业所处的新阶段。广东2024年广东全社会用电达9121亿千瓦时，同比+7.3%，成为全国首个电量突破9000亿千瓦时的省份，其中工业用电5216.25亿千瓦时，占比约57%，全省统调最高负荷达到1.57亿千瓦，再创历史新高。负荷压力大、工商业占比高、昼夜波动明显、容易受天气、出口周期影响等特点让电力系统出现频率偏移的风险增大。】而从发电结构看，截至2025年