储能行业专题报告：需求共振全球加速-251217（16页）.pdf

1、需求共振，全球加速01投资逻辑核心观点（国内大储商业模式改善，海外需求景气度向上）需求端：全球储能需求多点开花，我们预计2025-2027年全球储能新增装机分别有望达到271、444、661GW，同比增速分别为44%、64%、49%。1）国内市场：新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，同时多省相继推出容量电价政策，大储盈利模式逐步明晰并优化，储能需求开始由政策导向转变为市场导向。国内储能招标数据表现强劲，今年1-11月，国内储能招标规模达到112GW/364GWh，同比增长110%/161%。预计2026年国内储能装机有望达到264GWh，同比增长80%。2）美国市场：北美算力爆发式增长驱动电力及

2、配储需求超预期，美国储能终端需求刚性较强，预计2026年美国储能新增装机有望达到63GWh，同比增长40%。3）欧洲市场：大储需求爆发，户储去库基本完成、出货逐步恢复正常，工商储开始放量。我们预计2026年欧洲储能新增装机将达到50GWh，同比增长43%。4）澳洲市场：电力市场波动较大，储能能量套利空间大，后续有望在容量投资计划和户储补贴计划的推动下加速发展储能。供给端：1）出海：国内储能系统集成、电芯等众多企业陆续布局海外，今年1-9月，中国企业海外储能合作累计超19.6GW/208.09GWh，主要集中在中东、澳洲、欧洲等地区。1-10月，中国逆变器出口总金额达到74.36亿美元，同比增长

3、6.38%。国内头部企业竞争优势突出，预计后续将持续获取海外高毛利订单。2）从价格竞争走向价值竞争：独立储能快速发展，将更加注重储能系统全生命周期表现情况，对储能系统设备硬件能力、交易运维能力都提出了更高的要求。回归价值本质，硬件+软件能力更强、全生命周期管理能力更强的系统集成商将有望胜出。建议关注1）系统集成商：阳光电源、海博思创、阿特斯、天合光能、南网科技等；2）PCS厂商：上能电气、德业股份、艾罗能源、盛弘股份、科士达、科华数据、固德威、锦浪科技等；3）储能电芯厂商：宁德时代、亿纬锂能等；4）储能温控厂商：英维克、同飞股份、申菱环境等。bullet风险提示价格持续下降风险、储能支持政策不

4、及预期风险、国际贸易环境恶化风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险。全球：储能需求多点开花，预计保持高复合增速全球储能需求预计保持高增速：我们预计2025-2027年全球储能新增装机分别有望达到271、444、661GW，同比增速分别为44%、64%、49%。“136号文”推动新能源发电全面入市，各省份容量电价政策陆续发布，网侧新型储能项目收益机制捋顺迎来快速爆发期。美国：电网老旧、区域互联差导致配储刚性需求，AI算力需求扩张驱动数据中心配储需求超预期。高可再生能源发电占比催生储能配套需求，2024年欧盟可再生能源发电占比达到46.9%，大储、工商储、户储多元发展。国内：独立储能商业模式边际

5、改善，驱动需求超预期国内新型储能专项行动方案推出，国家层面装机目标明确。9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发新型储能规模化建设专项行动方案（20252027年）的通知。行动方案明确储能装机总体目标，2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上，带动项目直接投资约2500亿元。根据国家能源局，截至2024年底，全国新型储能装机73.76GW。考虑到电力市场化后储能配置时长有望提升，如果按照4小时配置计算，2025-2027年新型储能年均装机将达到35GW/142GWh，政策托底储能需求释放。容量电价补偿机制政策密集出台，独立储能商业模式逐步跑通。136号文件背景下，推动新能源项目上网电

6、量原则上全部进入电力市场、通过市场交易形成价格，同时取消了强制配储。一方面，新能源全面入市有望推动现货市场电价差进一步放大。另一方面，目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦年执行。同时，内蒙、河北、新疆等省份积极探索容量补偿机制。我们认为后续各省容量电价补偿政策出台可期，将大幅提升独立储能的经济性。(divcenter)图：2025年3月国内各省分时均价曲线(/divcenter)国内：独立储能商业模式边际改善，驱动需求超预期1-11月储能招标规模超预期，2026年独立储能需求预计仍