通信行业周报（第五十周）：关注光通信产业“阵眼”光芯片衬底-251214（17页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 关注光通信产业“阵眼”关注光通信产业“阵眼”:光芯片衬底光芯片衬底 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)通信设备制造通信设备制造 增持增持 (维持维持)王兴王兴 研究员 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 高名垚高名垚 研究员 SAC No.S0570523080006 SFC No.BUP971 +(86)21 2897 2228 王珂王珂 研究员 SAC No.S0570524080005 SFC No.BWA966

2、 +(86)755 8249 2388 陈越兮陈越兮*研究员 SAC No.S0570525070005 +(86)21 2897 2228 唐攀尧唐攀尧*联系人 SAC No.S0570124040002 +(86)755 8249 2388 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 亨通光电 600487 CH 25.73 买入 锐捷网络 301165 CH 102.51 买入 华测导航 300627 CH 38.95 买入 中国移动 600941 CH 126.20 买入 新易盛 300502 CH 476.71 买入 中际

3、旭创 300308 CH 626.68 买入 海格通信 002465 CH 13.70 买入 华丰科技 688629 CH 102.34 增持 太辰光 300570 CH 130.79 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 14 日中国内地 行业周报（第五十周）本周观点本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 6.27%，同期上证综指下跌 0.34%，深证成指上涨 0.84%。近期市场对光芯片厂商的扩产节奏较为关注，磷化铟（InP）衬底作为光芯片核心基础材料需求或得以提升，我们梳理行业情况如下：1）受益于 2026 年 800G、1.6T 光模块需求提升，Lumentum、

4、Coherent和源杰科技等国内外厂商正积极扩张光芯片产能；2）衬底是光芯片的核心基础材料，而 InP 材料凭借多种优点，在衬底中广泛应用；3）Yole 预测 2026年全球 InP 市场规模有望达到 2.02 亿美元，2020 年 CR3 超过 90%。我们认为，在供需存在一定缺口的情况下，磷化铟衬底产业链上的各梯队厂商或将迎来新的增长机遇，建议关注国内技术领先、产能扩张的公司。周专题：周专题：关注光通信产业“阵眼”关注光通信产业“阵眼”光芯片衬底光芯片衬底材料材料 受 2026 年 800G/1.6T 光模块需求增长推动，国内外光芯片厂商（如Lumentum、Coherent、源杰科技）积

5、极扩产，InP 衬底凭借其高电子迁移率、高频等特性，成为光芯片的关键材料，需求亦随之提升。市场规模方面，Yole 预测 2026 年全球 InP 衬底市场规模达 2.02 亿美元。格局方面，InP市场高度集中，龙头为 Sumitomo、北京通美、日本 JX，2020 年 CR3 达91%。在龙头企业产能紧张的情况下，其他梯队生产商有望迎来发展机遇。重点重点公司公司及动态及动态 我们看好 2025 年通信行业 AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、锐捷网络、华丰科技、太辰光）、核心资产价值重估（推荐：中国移动-A、亨通光电）、新质生产力（华测导航、海格通信）及自主可控赛道。风险提示：中美贸易摩擦

6、加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。一周内行业一周内行业走势走势图图 一周行业一周行业内各子板块涨跌图内各子板块涨跌图 一周内一周内各行业涨跌图各行业涨跌图 一周一周涨幅前十公司涨幅前十公司 股票名称股票名称 股票代码股票代码 涨跌幅涨跌幅(%)德科立 688205 CH 43.66 中瓷电子 003031 CH 40.65 华菱线缆 001208 CH 28.86 永鼎股份 600105 CH 27.80 联特科技 301205 CH 27.67 仕佳光子 688313 CH 26.45 长飞光纤 601869 CH 26.41 长芯博创 300548 CH 20.71 东