1、模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领行业发展核心观点：AI基础设施板块：（1）算力端：AI芯片国产替代已由“测试和试用”走向“2026年大规模放量”的阶段。（2）模型端：国内外领先模型之间差距缩小，国内AI大模型呈现激烈追赶态势并在性能快速迭代的同时形成了追求成本持续下降的共识，有力推动超级agent等应用突破。AI应用板块：从当下AI应用中具备投资价值的公司分类看，大致有3类：1已经得到标杆性客户商业认可的领域，但处于从0到1进程中的特定领域，如晶泰控股等；2长期趋势确定、但预期落地时间较长、商业兑现和格局有较大不确定性的领域，如石基信息、光云科技等；3充分利用AI赋能且已有拐点可触达的个股

2、如金蝶国际、税友股份等。EDA等研发设计类软件板块：在持续高强度投入下，国产厂商产品力迅速提升；与此同时，国产工业软件厂商借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持推动下，并购整合有望加速。智能驾驶与机器人板块：展望2026年，OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡，我们建议重点关注如下方向：（1）竞争格局好的智驾芯片赛道；（2）出海方向；（3）建议关注处在从0到1变化的无人驾驶新赛道。机器人板块，重点推荐全球AMR龙头-极智嘉。信创&鸿蒙：传统信创方向，2025年由于资金落地节奏低于预期，我们判断，自主可控的替代性需求是相对确定的，但资金落地是核心。鸿蒙方向，2025年鸿蒙

3、PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机。主要公司：1.AI基础设施：AI算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；AI模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技。2.AI应用：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技、第四范式，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息。3.智能驾驶与机器人：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等。4.EDA等软件：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等。5.信创&鸿蒙：金山办

4、公、软通动力。6.能源信息化：国能日新、朗新集团。7.其他：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺。风险提示。公共部门支出能力修复不及预期；部分主题类投资方向依赖短期催化剂，而非长期产业逻辑；市场风险偏好和流动性波动大；AI应用进展较为分散且体量有限，缺少全行业量级的驱动力主线。一、投资要点（一）主要行业综合观点AI基础设施板块：（1）算力端：AI芯片国产替代已由“测试和试用”走向“2026年大规模放量”的阶段。（2）模型端：国内外领先模型之间差距缩小，国内AI大模型呈现激烈追赶态势并在性能快速迭代的同时形成了追求成本持续下降的共识。这正在有力推动超级agent和文生图等应用的突破。AI应用板

5、块：大模型快速迭代下，mathsfAl+商业化脚步逐渐清晰。从当下AI应用中具备投资价值的公司分类看，大致有3类：1已经得到标杆性客户商业认可的领域，但处于从零到一进程中的特定领域，如晶泰控股等；2长期趋势确定、但预期落地时间较长、商业兑现和格局有较大不确定性的领域，如石基信息、光云科技等；3充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股如金蝶国际、税友股份等。EDA等研发设计类软件板块：技术壁垒高，工业属性强，国产产品与国外头部厂商产品差距明显，因此国产化率较低，替代空间广阔。近年来，在持续高强度投入下，国产厂商产品力迅提升，性价比优势明显；与此同时，国产工业软件厂商借助并购投资补足技术短板

6、，在行业理性回归与政策支持推动下，并购整合有望加速。智能驾驶与机器人板块：展望2026年，OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡，我们建议重点关注如下方向：（1）竞争格局好的智驾芯片赛道；（2）出海方向，受益板块包括海外业务规模敞口大的tier1，以及激光雷达；（3）建议关注处在从0到1变化的无人驾驶新赛道。机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，并重点推荐全球AMR龙头-极智嘉。信创&鸿蒙：传统信创方向，2025年由于资金落地节奏低于预期，25Q2-25Q3招标增速明显下滑，我们判断，自主可控的替代性需求是相对确定的，但资金落地是核心。鸿蒙方向，2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外