【华联期货】铝年报：供需紧平衡，铝价重心有望继续上移-251215（35页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货铝铝年年报报供需紧平衡，铝价重心有望继续上移供需紧平衡，铝价重心有望继续上移2025121520251215黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形

2、势国际形势2国内形势国内形势3宏观政策宏观政策4基本面基本面5技术面技术面6年度观点及年度观点及策略策略1请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。年度观点及年度观点及策略策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。u 宏观：展望2026年，预计中美关系或维持“斗而不破”，美国、欧洲进入降息周期，美元体系长期根基松动，人民币国际化迎来战略窗口期，中企出海将加速。美国大力鼓励投资，吸引制造业回归；国内形势将围绕“十五五”规划开局展开

3、，整体基调为稳中求进、提质增效，加速向科技创新驱动转型，财政与货币政策将“双宽松”托底经济，2026年GDP增速有望保持在5%左右。预计有色金属受电力、新能源、AI等需求支撑但波动性或较大。u 供应：2025年全球铝土矿供应充裕，预计2026年几内亚仍有2500万吨铝土矿项目投放，供应过剩趋势有望延续。2025年是我国氧化铝产能投放大年，预计2026年及以后也仍有不少的项目待投产，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。国内电解铝产能存“天花板”限制，高额利润下冶炼厂维持高开工率，产量提升空间已经非常有限。而海外新增项目节奏分化，高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-

4、2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，有望陆续进入投产放量期。预计2026-2028年海外产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。u 需求：全球用铝增量仍在光伏和交通领域，预计2026年全球光伏和汽车用铝量增加至3029万吨，同比增加7.7%。AI智能化升级带动铝远期需求增量，2026年AI辐射出的数据中心+储能+智能机器人需求增量预计可达85万吨。内外需求预期同向增长，预计2026年全球原铝需求增长2.7%。u 观点：宏观方面，预计中美关系或维持“斗而不破”，美国、欧洲进入降息周期，美国大力鼓励投资，吸引制造业回归；国内形势将围绕“十五五”规划开局展开，

5、整体基调为稳中求进、提质增效，加速向科技创新驱动转型，财政与货币政策将“双宽松”托底经济，为铝需求提供经济支撑。行业方面，预计2026年几内亚仍有2500万吨铝土矿项目投放，供应过剩趋势有望延续。2025年是我国氧化铝产能投放大年，预计2026年及以后也仍有不少的项目待投产。国内电解铝产能存“天花板”限制，高额利润下冶炼厂维持高开工率，产量提升空间已经非常有限。而海外新增项目节奏分化，未来几年将陆续进入投产放量期，但2026年投放产能暂时相对有限。全球用铝增量仍在光伏和交通领域，预计2026年全球光伏和汽车用铝量增加至3029万吨，AI智能化升级带动铝远期需求增量，2026年AI辐射出的数据中

6、心+储能+智能机器人需求增量预计可达85万吨。内外需求预期同向增长，预计2026年全球原铝需求增长2.7%。总之，2026年全球电解铝供需紧平衡，铝价重心有望继续上移。u 策略：每次阶段回调都是逢低买入的好机会，全年沪铝参考支撑区间20000-21000元/吨。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国际形势国际形势请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。宏观经济 经济增长模式转型经济增长模式转型：美国大力鼓励投资，吸引制造业回