食品饮料行业周报：CPI延续正增飞天批价波动-251213（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.13 CPI 延续正增延续正增，飞天批价波动飞天批价波动 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料飞天批价波动，饮料龙头估值吸引力提升2025.12.06 食品饮料大众品成长为先，茅台释放稳健信号2025.11.30 食品饮料周期筑底，期待反转2025.11.28 食品饮料大众品成长优先，白酒预期先行2025.11.22 食品饮料CPI 催

2、化预期，底部价值凸显2025.11.15 食品饮料行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 陈力宇(分析师)021-38677618 S0880522090005 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 张嘉颖(分析师)021-23185613 S0880525040117 本报告导读：本报告导读：11 月月 CPI 数据数据延续延续 10 月增长趋势，重视大众品成长及低位价值月增长趋势，重视大众品

3、成长及低位价值标的，标的，飞天批价仍飞天批价仍呈波动、茅台传递稳价信号，白酒处于逐步出清呈波动、茅台传递稳价信号，白酒处于逐步出清过程过程、关注后续旺季量价、关注后续旺季量价节奏。节奏。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：11 月 CPI 数据延续增长态势，成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。1）白酒推荐成长及先出清标的：山西汾酒、古井山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒以及稳健标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2）饮料结构性高增，推荐东东鹏饮料、农夫山泉鹏

4、饮料、农夫山泉（港股）（港股），重视低估值高股息，推荐中国食品中国食品（港（港股）股）、康师傅控股、康师傅控股（港股）（港股）、统一企业中国、统一企业中国（港股）（港股）、中国旺旺、中国旺旺（港股）（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味百龙创园、盐津铺子、卫龙美味（港股）（港股）、三只松鼠、西麦食品、三只松鼠、西麦食品；4）啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）（港股）；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、

5、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港（港股）股）、现代牧业、现代牧业（港股）（港股）。内需重要性再获强调，内需重要性再获强调，11 月月 CPI 延续正增。延续正增。近期宏观及政策层面对消费板块形成积极预期催化，一是最新公布的 11 月 CPI 同比+0.7%，核心 CPI 同比+1.2%延续 10 月以来良好态势，二是中央经济工作会议在确定 2026 年重点任务时，将内需放在重点任务的第一条，强调“坚持内需主导，建设强大国内市场”、“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”、“扩大优质商品和服务供给”、“清理消费

6、领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”等。白酒：白酒：飞天茅台跌破飞天茅台跌破 1499 元元后回涨。后回涨。白酒作为顺周期资产，在政策预期的引导下，股价有望先于基本面见底。周内飞天茅台批价一度跌破 1499 元重要关口，我们预计主因供给阶段性增长、临近年末渠道存在资金周转需求以及拼多多 1399 元拼团等因素影响，经与渠道沟通，茅台公司对外传递控量及理性投放信号，12 月 13 日批价回涨至 1500 元以上，关注后续投放情况及变化，尤其是旺季动销以价换量的情况。大众品：大众品：成成长为主线长为主线，兼顾低估值，兼顾低估值标的价值修复标的价值修复。零食：近期卫龙美味召开“健康零食新主张超级食