海外太空探索行业2026年策略：火箭发射进入平价时代卫星通讯、太空算力未来可期-251210.pdf

1、海外太空探索行业2026年策略：火箭发射进入平价时代，卫星通讯、太空算力未来可期投资要点：从一次性到可回收，成本快速下降。长期以来，高昂的发射成本（约1.85万美元/公斤）是制约太空经济的根本瓶颈。随着SpaceX猎鹰系列火箭将成本降至0.15万美元/公斤（降幅超90%)，行业供需逻辑已被彻底改写。成本的断崖式下降直接激发了被压抑的发射需求，构建起降本-规模效应-应用繁荣-进一步降本的增长飞轮。中国复刻NASA服务采购模式，在近地轨道发射上奋起直追。中国航天正在经历体制变革，以应对国网和千帆星座的巨大产能需求。借鉴NASA的成功经验，将近地轨道任务外包给社会商业化火箭团队，从制造商转型为服务购

2、买方。蓝箭航天、星河动力等头部企业将在2025-2026年尝试入轨及回收。卫星互联网：SpaceX率先确立领先优势，中国星座建设进入加速追赶期。SpaceX凭借星链（Starlink）率先完成了商业闭环验证。截至2025年10月，星链用户数突破800万户，构筑了极宽的护城河与全球主导地位。面对这一局面，中国正在加速推进国网与千帆两大星座计划，以打破轨道资源垄断。这种紧迫的追赶需求将倒逼国内航天供应链快速成熟，为相关产业链带来大量订单。成本红利外溢，其他颠覆性应用（如太空算力）初具雏形。运力成本的断崖式下降解锁了更多曾经仅存在于科幻设想中的商业边界。以太空算力为例，面对地面AI数据中心日益严峻的

3、能源与散热物理极限，太空环境凭借24小时光照与深空冷源提供了完美的解决方案。一旦LEO发射成本触及200/123的平价线，太空算力将具备对地面设施的实质性成本替代优势，有望成为另一个商业闭环的太空应用。我们认为，未来一年内投资的核心在于跟踪新款可回收火箭首飞进度与太空应用商业化落地进展”，需重点跟踪以下动态：bullet火箭端：中美头部企业竞速可回收里程碑。一方面，紧町SpaceX星舰（Starship）在筷子回收后的复用频次与良率，验证其是否能通过常态化飞行进一步降低发射成本底线；另一方面，密切关注中国商业航天（如蓝箭、星河动力）在2025-2026年的轨道级回收试验及首飞节点。在国网”、“

4、千帆数万颗卫星的刚性缺口下，国内头部企业能否成功对标NASA的COTS模式，实现从“研发验证向规模化交付的跨越，是缓解运力瓶颈的关键。.应用端观察：卫星通讯用户增长情况，以及是否能够出现类似太空算力的更多应用。随着发射成本结构性下降，应用场景正迎来裂变。卫星通信领域观察星链用户增长速度、手机直连商业化进展。观察太空算力领域是否能成为继通信后的第二个爆款赛道，并留意在低成本运力的影响下，生物医药、高端制造等其他行业，是否会出现类似的“应用奇点，构建起多元化的太空商业生态。bullet推荐：RocketLab(RKLB)。作为目前唯一成功实现轨道级发射并上市的第二梯队领头羊，其Electron火箭

5、业务提供了稳定的现金流。重点关注其新一代中子号（Neutron）火箭在2026年的首飞进展，这是其切入中型运力市场、挑战SpaceX地位的关键催化剂。一、火箭：成本下降（一）可回收技术推动发射成本下降进入太空的成本一直是制约太空经济发展的最大瓶颈。在可回收技术成熟之前，太空发射行业长期遵循着一次性使用的模式。发射任务完成后，其大部分结构，尤其是价值高昂的一级助推器，都会被抛弃，在大气层中烧毁或坠入海洋。导致太空活动仅局限于少数国家和巨头。航天时代的初期，发射成本极高，例如先锋号Vanguard运载火箭的成本接近100万美元/公斤。此后，从1970年到2000年，平均发射成本相对稳定，约为1.8

6、5万美元/公斤。自2015年起，随着可回收火箭技术的突破，发射成本经历了第二次大幅下降。SpaceX的Falcon9将发射设计成本降至0.27万美元/公斤，而FalconHeavy进一步降至0.14万美元/公斤（成本数据经过CPI调整至2018年）。相对于1970年至2000年期间1.85万美元/公斤的行业平均水平，“猎鹰9号和“猎鹰重型”分别将成本降低到了原来的1/7和1/13左右。(divcenter)图1、发射到近地轨道（LEO）的每千克发射成本对比(/divcenter)（二）当前具备或即将具备可回收火箭技术的主要公司梯队:第一梯队：已实现轨道级回收SpaceX：猎鹰系列极其成熟；星舰