快递行业2025年10月数据跟踪：10月业务量增速放缓单票价格同比持续修复-251205（14页）.pdf

1、10月业务量增速放缓，单票价格同比持续修复快递行业2025年10月数据跟踪快递行业核therefore数据：1）业务量同比增速放缓，2025年10月，全国快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，同比增幅较上月下降4.9pct；2）单票价格同比跌幅收窄,单票收入为7.48元,同比下降3.0%,同比降幅较上月收窄1.9pct,环比下降0.9%；3）收入，快递业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%，同比增幅较上月下降2.5mathrmpct_circ消费数据：1-10月社零总额累计实现41.2万亿元，同比增长4.3%，其中10月社零总额实现4.6万亿元，同比增长2.9%；1-10月实

2、物商品网上零售额累计实现10.4万亿元，同比增长6.3%，根据推算，其中10月实物商品网上零售额实现1.25万亿元，同比增长4.9%；对应1-10月累计电商渗透率达25.2%，同比下降0.7pct，根据推算，其中10月电商渗透率达26.9%，同比提升0.5pct。上市快递公司核心数据：1）业务量增速分化，顺丰受益积极的业务开拓、增速领先行业，2025年10月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成快递业务量15.2/27.9/21.4/22.7亿票，同比变化分别为+26.3%/+12.8%/-5.1%/+4.0%；2）韵达申通单票价格持续回升、顺丰受结构下沉影响同比依然承压，10月顺丰/圆通/韵达/申通

3、单票收入分别为13.18/2.23/2.11/2.18元，同比变化分别为-10.0%/-3.5%/+4.5%/+7.4%，环比变化分别为-5.0%/+0.9%/+4.5%/+2.8%；3）收入，10月顺丰/圆通/韵达/申通分别实现快递业务收入201/62/45/50亿元，同比变化分别为+13.7%/+9.0%/-0.9%/+11.8%；3）韵达及申通市占率环比提升，10月顺丰/圆通/韵达/申通业务量市占率分别为8.7%/15.5%/13.3%/13.3%，同比变动分别为+1.3/+0.4/-0.5/-0.1mathrmpct，环比变动分别为-0.2/-0.01/+0.8/+0.3_mathrm

4、loct。投资观点：当前市值相较26年业绩性价比较高，关注26年业绩增长驱动的估值修复机会。1)25年前10月快递业务量增长17.2%，其中10月同比+7.9%，从高频揽投数据来看，预计11月增速略有回升；2）“反内卷”推动行业价格、盈利及估值修复：7月以来邮政局多次召开“反内卷”相关会议；8月以来大部分地区完成首轮价格上涨，涨幅0.2-0.4元，10月广东等局部地区价格二次上涨，涨幅0.1-0.2元，旺季价格修复基本完成，有望推动Q4行业盈利同比大幅增长。3）从26年全年来看，盈利增长趋势较为明确，当前市值相较26年业绩性价比较高，建议关注26年业绩增长驱动的估值修复机会。推荐标的：中通快递

5、-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本大幅上行、国际贸易政策大幅变化。推荐（维持）相关报告一、行业月度行情回顾1、行业市值变化及涨跌幅2025年10月，沪深300指数报收4641点，下跌0.0%；恒生指数报收25907点，下跌-3.5%；申万快递指数报收2563点，下跌.2.5%，跑输沪深300指数2.5%，跑赢恒生指数1.0%。个股10月走势分化，其中，个股涨幅最大的是极兔速递-W，上涨1.9%；跌幅最大的是申通快递，下跌13.4%。(divcenter)图1：快递行业、沪深300及恒生指数涨跌幅(/divcenter

6、)截至10月底，个股PE（TTM）估值倍数看，德邦股份和极兔快递-W（H股）处于相对高位，分别为228.0和71.6倍，顺丰控股、圆通速递和中通快递-W（H股）处于相对低位，分别为15.3、14.8和12.0倍。个股PB（MRQ）估值倍数看，极兔速递-W（H股）和顺丰同城（H股）处于相对高位，分别为3.89和3.36倍，顺丰控股、中通快递-W（H股）和韵达股份处于相对低位，分别为1.69、1.63和1.04倍。二、行业重要数据跟踪2、快递行业数据追踪(1）行业2025年10月我国快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，快递业务收入完成1316.7