保险新规受益组合-251208（9页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！保险新规受益组合保险新规受益组合 证券研究报告 投资策略报告/2025.12.08 分析师分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 分析师分析师 熊宇翔 SAC 证书编号：S0160524070003 相关报告相关报告 1.春季躁动的十问十答蓄力新高 19 2025-12-06 2.财通策略&多行业2025 年 12 月金股 2025-11-30 3.奔马资产，策马逐牛2026 年度策略 2025-11-26 核心观点核心观点 事件事件：12 月 5 日，国家金融监管总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，对保险公司持仓时间超过三年的沪

2、深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至 0.27。对保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从 0.4 下调至 0.36。总量逻辑上，风险因子下调将进一步释放险资增持权益资产能力总量逻辑上，风险因子下调将进一步释放险资增持权益资产能力。对应逻辑为：风险因子下调持有相关资产占用的资本金减少保险公司偿付能力充足率得到提升保险公司有更大空间和动力增持相关股票。对市场影响对市场影响：1）一方面，除保险股外，政策相对利好险资所持有的沪深 300 与红利低波100 指数成分股。这两部分在 25Q3 险资重仓股中占比分别 73%、47%，合计 76

3、%（成分股存在重合）。而科创板相关个股占比不足 3%。2）另一方面，政策为 A 股引入了更稳定的长期资金（要求持仓周期），并强化价值投资和长期投资理念。年末（25Q4 开门红）与来年，险资仍有望成为市场重要增量资金（资金测算见牛市资金面面观-牛市宝典系列一）。针对政策与保险投资偏好，我们梳理了两个潜在受益组合针对政策与保险投资偏好，我们梳理了两个潜在受益组合。1 1）险资长持组合：）险资长持组合：险资持仓超 3 年，且属于沪深 300/红利低波 100 的个股，共 23 支。2 2）潜在受益权重组合：）潜在受益权重组合：沪深 300 成分中，与中证红利低波 100 或科创板重合的个股，共 60

4、 支。风险提示：风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 投资策略报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 保险新规受益组合保险新规受益组合 .3 3 2 2 风险提示风险提示 .8 8 图表目录图表目录 图图 1 1：20242024 年以来险资持续增加权益资产配置年以来险资持续增加权益资产配置 .5 5 图图 2 2：25Q325Q3 险资重仓股中各指数险资重仓股中各指数/板块持仓占比板块持仓占比 .5 5 图图 3 3：险资长持组合险资长持组合 .6 6 图图 4 4：潜在受益权重组合潜在受益权重组合.7 7

5、 WUVZoNoQvMyQzQtRrQrOqRaQ8Q8OnPoOoMnQeRqRsQlOmNpPaQoPoNuOqNpNxNtPpO 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 投资策略报告/证券研究报告 1 1 保险新规受益组合保险新规受益组合 事件：事件：12 月 5 日，国家金融监管总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，对保险公司持仓时间超过三年的沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至 0.27。对保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从 0.4 下调至 0.36。总量逻辑总量逻辑上，上，风险因子下调将

6、进一步释放险资增持权益资产能力风险因子下调将进一步释放险资增持权益资产能力。对应逻辑为：风险因子下调持有相关资产占用的资本金减少保险公司偿付能力充足率得到提升保险公司有更大空间和动力增持相关股票。对市场对市场影响：影响：1）一方面，除保险一方面，除保险股外，政策相对利好险资所持有股外，政策相对利好险资所持有的的沪深沪深 300300 与与红利低波红利低波100100 指数指数成分股。成分股。这两部分在 25Q3 险资重仓股中占比分别 73%、47%，合计 76%（成分股存在重合）。而科创板相关个股占比不足 3%。2 2）另一方面，政策为另一方面，政策为 A A 股引入了更稳定的长期资金（要求持