1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022025 5年年1212月月9 9日日人工智能存储人工智能存储系列报告一：系列报告一：AIAI拉动需求增长，存储大周期方兴未艾拉动需求增长，存储大周期方兴未艾行业行业研究研究 行业专题行业专题 计算机计算机 人工智能人工智能投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：熊莉021-S0980519030002证券分析师：艾宪0755-S0980524090001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要n 存储系统：系统构成与分类。存储系统：系统构成与分类。1 1）系统构成：）系统构

2、成：AI存储系统主要分为网络端存储和本地端存储，其中网络端存储主要存放冷数据，主要由HDD和SSD存储；本地端存储主要存放热数据和温数据，主要由HBM、DRAM、本地SSD存储。2 2）存储分类）存储分类：存储主要可以分为“易失性”的Memory和“非易失性”的Storage，其中Memory主要包括DRAM和HBM，优势为速度快；Storage主要包括SSD和HDD，优势为容量大、成本低。n 市场与技术趋势：市场与技术趋势：HDDHDD、SSDSSD、NANDNAND、DRAMDRAM、HBMHBM。1 1）HDDHDD：HDD即硬盘，主要通过提升面密度提升HDD容量，近期HAMR（热辅助磁

3、记录）技术可以大幅提升单碟容量，市场格局呈现双寡头垄断，希捷科技、西部数据为主要参与者；2 2）SSDSSD：SSD即固态硬盘，一种以NAND Flash为介质的存储设备，NAND堆叠层数持续增长，单元架构逐步从SLC转化为MLC、QLC，市场参与者主要为三星、海力士（包括Solidigm）、美光、闪迪、铠侠；3 3）DRAMDRAM：DRAM具备功耗小，集成度高，成本低等优势，逐步从DRAM迭代至SDRAM、DDR，目前头部厂商已经开始对DDR6研发，下游需求主要在手机、PC、服务器领域，主要参与者包括三星、海力士、美光；4 4）HBMHBM：多层DRAM芯片堆叠，通过TSV实现垂直方向的互

4、联，进而具有更高的存储密度和更大的带宽，目前主要应用于AI领域，主要参与者为海力士、美光、三星；5 5）NANDNAND：存储单元表达的bit数持续增长，堆叠层数持续增长，下游需求主要为SSD和手机，主要参与者为三星、海力士、铠侠、美光、闪迪。n 需求测算：需求测算：AIAI训练、推理拉动存储需求增长训练、推理拉动存储需求增长。AI大模型推理拉动存储需求快速增长，根据我们测算结果，2026年AI推理对DRAM、NAND需求分别为23.0EB、593.5EB，短期供不应求，存储价格有望持续提升，存储大周期方兴未艾。n 公司梳理：全球存储公司业务重心公司梳理：全球存储公司业务重心：三星电子、海力士

5、在DRAM、HBM、NAND、SSD等领域市占率均较高，为全球存储龙头公司；其次为美光，产品矩阵全面，但市占率略低于三星、海力士；闪迪、铠侠聚焦于NAND、SSD领域，西部数据、希捷科技聚焦于HDD领域。n 风险提示风险提示：厂商DRAM、NAND扩产，进而导致产品价格下降风险；互联网大厂资本开支不及预期风险；AI应用活跃用户数增长不及预期风险；AI大模型方案优化，进而减少对存储需求风险等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容存储系统：系统构成与分类0101市场与技术趋势：HDD、SSD、NAND、DRAM、HBM0202目录目录需求测算：AI训练、推理拉动存储需求增长0303公司梳理

6、：全球存储公司业务重心0404风险提示0505请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容存储系统：存储系统：AIAI工作负载在不同阶段需要不同存力支撑工作负载在不同阶段需要不同存力支撑n AIAI工作负载在不同阶段需要不同的存力支撑。工作负载在不同阶段需要不同的存力支撑。源数据（网络源数据（网络SSDSSD和和HDDHDD）：）：硬盘（HDD）能够长期保存原始数据并提供数据保护；固态盘（SSD）作为即时访问的数据层；训练模型（训练模型（HBMHBM、DRAMDRAM、本地、本地SSDSSD、网络、网络SSDSSD和和HDDHDD）：数据快速从存储加载到HBM、DRAM以及本地固态盘，供后续计