智能驾驶行业专题系列：高阶智驾呼之欲出激光雷达投资价值凸显-220907（33页）.pdf

1、20222022 年年 0909 月月 0707 日日 证券研究报告证券研究报告|行业行业研究研究|行业专题行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 智能智能驾驶驾驶专题系列之专题系列之一一：同步大市同步大市 维持 作者作者 朱琳朱琳 分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-121 潘子栋潘子栋 分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-118 相关报告相关报告 行业月报-缺芯整体缓解，行业步入周期底部阶段 2022-08-03 行业投资策略-逆风承压，寻找结构性机会 20

2、22-07-08 行业月报-手机订单消减，看好功率半导体赛道 2022-05-31 公司快评-超级结 MOSFET 龙头，成长性与确定性兼备 2022-05-20 高阶智驾呼之欲出高阶智驾呼之欲出 激光雷达投资价值凸显激光雷达投资价值凸显 投资要点投资要点 市场概括：市场概括：激光雷达激光雷达 3D3D 感知性能优越，应用市场广阔。感知性能优越，应用市场广阔。激光雷达是利用激光实现 3D 感知的现代光学遥感技术，具备主动探测、高分辨率和强抗干扰的特性，通过线扫描和点阵扫描的方式可以实现三维感知，配合全球定位系统及惯性导航系统更能实现高精度定位，因而被广泛应用在工业测量、环境测绘及智能驾驶当中。

3、产业阶段产业阶段：高阶高阶智能智能驾驶呼之欲出，激光雷达蓝海开启。驾驶呼之欲出，激光雷达蓝海开启。智能驾驶多传感器融合成趋势，L3+阶段激光雷达能增强驾驶系统的可靠性、冗余性，并且借助差异化竞争优势，有望成为除特斯拉外的造车新势力实现弯道超车的有效手段。2021年，车企已普遍规划从 L2 向 L3 级别智能驾驶进阶路径，2022 年多个激光雷达厂商已经规模量产并迎来装车小高潮。我们根据激光雷达出货量数据，测算2025年全球车载激光雷达市场规模将达到约 70.3 亿美元，到 2027 年更是有望达到129.7 亿美元。产业趋势：产业趋势：技术驱动阶段，降本和量产是最终目的。技术驱动阶段，降本和量

4、产是最终目的。当前激光雷达技术尚未收敛，路线百花齐放。我们认为“车规”是短期要义，是激光雷达从 0 到 1 阶段的前提，在 2025 年之前成熟度高的 905nm 波长、ToF 测距方式的转镜/MEMS方案是技术主流；降本是中长期考量，是激光雷达从 1 到 N 阶段的关键，2025 年将会是 L3 级别智能驾驶汽车大规模量产应用的时间节点，激光雷达价格有望降至 500 美元左右，届时 1550nm 波长、FMCW 测距方式的固态激光雷达方案将成为最终发展趋势。产业格局：产业格局：产业链产业链日益成熟，国内厂商初露锋芒。日益成熟，国内厂商初露锋芒。激光雷达上游环节较多，收发部件国内已有布局，国产

5、化替代可期；信息处理单元由海外垄断，国产差距较大；光学部件技术成熟叠加成本优势，率先迎来发展机遇。中游整机厂竞争激烈，参与方可分为两大类：一类是从机械式向半固态式方案过渡的厂商，以Velodyne、禾赛科技、速腾聚创为典型代表；另一类是直接锁定半固态或纯固态的厂商，半固态的有 Valeo、Innoviz、Innovusion、Luminar、华为、镭神智能、大疆 Livox，全固态的有 Ouster、ibeo、大陆、Quanergy。海外企业先行，已有8 家知名激光雷达公司分别通过 SPAC 合并上市，国内厂商快速崛起，在车载激光雷达市场占据一定份额。目前激光雷达主机厂与 OEM 和 Tier

6、1 高度捆绑，产业链生态成为竞争关键。投资建议：投资建议：激光雷达作为 L3 级别智能驾驶的关键传感器，是汽车智能化弹性较大的赛道，根据当前车厂车型规划和激光雷达厂商进展情况，我们认为激光雷达行业具备了量产基础并有望在 2022-2023 年迎来向上拐点，行业现阶段的关注在于禾赛科技、速腾聚创、大疆 Livox、华为、Innovusion 等半固态厂商的订单定点及实际交付情况。投资方面，产业快速成长期，上游确定性高，建议关注：1、已经涉足激光发射器、光电探测器领域并有所突破的公司，相关标的有炬光科技、长光华芯；2、光学部件方面，国内供应链价值量占比不低且技术水平成熟，有望借激光雷达之东风率先收