保险行业月报（2025年1~10月）：产、寿景气度均环比下降分红险或成开门红主力-251203（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 保险月度跟踪保险月度跟踪 保险保险 2025 年年 12 月月 03 日日 保险行业月报（2025 年 1-10 月）推荐推荐（维持）（维持）产、寿景气度均环比下降，分红险或成开门红主力产、寿景气度均环比下降，分红险或成开门红主力 行业概述：行业概述：产、寿险累计保费增速均有所下降产、寿险累计保费增速均有所下降。2025 年 1-10 月，保险行业实现原保费收入 54833 亿元，同比+8%，环比-0.8pct。其中，人身险（包含财产险

2、公司的健康险、意外险）合计保费 42519 亿元，同比+9.6%；财产险保费 12314亿元，同比+2.7%，产、寿险累计保费增速均有所下降。1-10 月寿险保费 32748元，累计同比+12%，环比上月-0.7pct；健康险、意外险均实现增长，但增速亦均环比下降，健康险 8943 亿元（同比+2.3%），意外险 828 亿元（同比+2.3%）。赔付情况来看，1-10 月累计赔付支出 20286 亿元，占原保费收入 37%，环比+1pct，其中人身险赔付比例 29%，财产险 63%，均环比提升 1pct。人身险公司人身险公司：股市景气带动市场风偏，分红险、万能险等产品预计销售向好股市景气带动市

3、场风偏，分红险、万能险等产品预计销售向好。2025 年 1-10 月，人身险公司实现原保费收入 39924 亿元，同比+9.6%。其中，寿险同比+12%，健康险同比+0.1%，意外险同比-9.2%。寿险累计增幅收缩，单月保费同比下降，10 月寿险同比-5.2%至 1040 亿元，环比-0.6pct。预定利率下调持续对销售端产生短期冲击，预计 10 月险企陆续开展开门红预热，工作重心或在于产品体系准备与队伍培训。2025 年 1-10 月，以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比+2.3%，累计增速环比+0.3pct，单 10 月同比+7.2%，预计主要是权益市场景气度攀升带动客户风偏提高。预定

4、利率非对称下调后，分红险“看涨期权”吸引力加大，预计新单中占比显著提升。投连险独立账户单 10 月保费同比-28.6%，月度间增速波动较大，部分受基数影响。财产险公司：财产险公司：多数险种累计增速环比多数险种累计增速环比下降，健康险增幅略有提升下降，健康险增幅略有提升。2025 年 1-10 月，财产险公司实现原保费收入 14908 亿元，同比+4%，增速环比-0.9pct。其中，车险占比 51%，健康险 14%，农险 10%，责任险 8%，意外险 3%。车险 1-10 月累计保费 7612 亿元，同比+3.2%，环比-1.2pct。单 10 月汽车销量332 万辆，同比+8.8%，环比-6p

5、ct；其中新能源车销量 10 月 172 万辆，同比+20%，环比-4.4ct。非车险 1-10 月累计保费同比+4.9%，环比-0.6pct。细分险种累计保费增速依次为：意外险+11.6%（环比-1.6pct），健康险+10.6%（环比+0.3pct），责任险+3.9%（环比-0.6pct），农险+2.5%（环比-0.3pct）。资产变化：资产变化：截至 2025 年 10 月底，保险行业资产总额达到 40.6 万亿，较上年末+13%，预计资负两端均有所贡献。其中，人身险公司 35.68 万亿，较上年末+13.1%；财产险公司 3.15 万亿，较上年末+8.7%；再保险公司 8557 亿元，

6、较上年末+3.4%；保险资管 1409 亿元，较上年末+10.3%。截至 2025 年 10 月底，保险行业达到净资产 3.81 万亿，较上年末+14.7%。投资建议投资建议：展望 Q4，预计寿险持续受预定利率调整影响，险企工作重心预计在于开门红产品准备与队伍人员培训。非对称下调后，分红险“看涨期权”吸引力提升，权益市场向好提升市场风偏，预计分红险或将成为开门红主力产品。财险方面，非车险报行合一预计带动行业盈利能力改善，但或对 2026 年增速带来一定压力，长期来看利于行业稳健发展，格局上进一步利好头部。推荐顺序：推荐顺序：中国人寿 H、中国太保、中国财险、中国太平。风险提示：风险提示：政策变