【华联期货】螺纹钢周报： 驱动不足，钢价低位震荡-251123（30页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货螺纹钢螺纹钢周周报报驱动不足，钢价低位驱动不足，钢价低位震荡震荡2025112320251123孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核人：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度周度观点观点及

2、策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略周度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。基本面观点u 库存：最新钢联五大品种库存延续去库，建筑钢材保持较好去库，板材延续小幅去库。分品种看，螺纹钢厂社双库均继续小幅下降，热卷延续厂库小幅增加，社库小幅下降状态。u 供应：钢厂盈利率继续下滑，铁水产量小幅下降，受利润收缩影响，预计供应仍有下降空

3、间。五大材产量均小幅回升，部分产线检修结束复产，其中螺纹钢产量增幅较大，增量来自长流程钢企复产，电炉利润亏损仍有小幅减量。u 需求：五大材总表需环比回升，年末赶工带来钢材消费阶段性修复，但是总需求前景偏弱，随着淡季深入，需求将边际回落。u 观点：近期钢厂盈利继续下滑，铁水产量小幅减少，上周成材产量虽有小幅增加，但受淡季深入以及生产利润亏损影响，预计供应仍有减量空间；短期需求存在韧性，年末赶工支撑钢材消费，不过淡季效应下将边际转弱。目前供需矛盾不大，库存持续去化，淡季周期下供需均有下降预期，短期钢价延续低位震荡，注意需求负反馈压力。u 策略：2601合约参考3030-3110区间震荡。请务必阅读

4、正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。数据一览截至11月23日当周，资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所类型指标供给247家钢厂90家独立电炉211家钢厂高炉开工率（%）产能利用率（%）盈利率（%）日均铁水产量（万吨）开工率（%）产能利用率（%）废钢消耗量（万吨）82.1988.5837.66236.2869.1351.56249.03环比-0.62-0.23-1.3-0.6+1.0-1.62-0.55产量（万吨）五大品种总量螺纹钢线材热卷冷轧中厚板849.91207.9678.93316.0184.53162.4

5、8环比+15.53+7.96+0.36+2.35+0.57+4.29需求（万吨）贸易商日均成交（MA5）沪市线螺采购量螺纹钢表需热卷表需线材表需冷轧表需中厚板表需9.2119100230.79324.4288.5185.62164.82环比-0.61-300+14.42+10.83+1.53-0.77+7.55库存（万吨）五大材库存螺纹钢热卷线材库存冷轧中厚板1433.1553.34402.11112.70170.98193.97环比-44.25-22.83-8.41-9.58-1.09-2.34请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎

6、判断，据此入市，风险自担。产业链结构产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。主力合约图：螺纹钢主力合约图：热卷主力合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止20251121，RB2601