【格林期货】2025年贵金属市场回顾与2026年展望：主要国家财政扩张，贵金属价格仍偏多-251201（40页）.pdf

1、1证监许可【2011】1288 号宏观与金融衍生品分册中国期货衍生品市场年报中国期货衍生品市场年报主要国家财政扩张，贵金属价格仍偏多2025 年贵金属市场回顾与 2026 年展望格林大华期货研究院刘 洋交易咨询资格：Z0016580 摘要受美联储降息从预期到落实，美元指数连续下跌，加上俄乌战争、中东地区地缘政治危机的影响，央行持续购入黄金，主要国家财政持续扩张，投资者对主权货币信用信心缩减，2025 年的黄金行情呈现出较为明显的上涨趋势。COMEX 黄金期货价格从 2024年年末的 2758 美元/盎司，上涨至 10 月 20 日高点 4398 美元/盎司，从年初计算累计价格上涨超过 59%。

2、上海期货交易所（SHFE）黄金期货走势类似，从 2024 年末收盘626.57 元/克，沪金在 10 月 21 日创下 1005.08 历史新高。2025 年白银行情同样呈现强劲的上涨，COMEX 白银 2024 年年末收盘价 30.5 美元/盎司，至 11 月 13 日创高点54.415 美元/盎司，沪银在 11 月 13 也创高点 12664 元/千克。随后略有回落。展望 2026 年，黄金市场前景依然乐观，主要国家继续维持财政扩张，美元继续保持降息预期，以及美国滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。虽然金价不断刷新纪录，当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。世界黄金协会的研

3、究显示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。2026 年白银的工业和投资需求均可能继续保持强劲，同样预期偏多。2证监许可【2011】1288 号宏观与金融衍生品分册中国期货衍生品市场年报中国期货衍生品市场年报目录目录第一部分 贵金属行情回顾.4一、黄金行情回顾.4（一）黄金历史行情回顾.4（二）2025 年黄金行情回顾.6二、白银行情回顾.7（一）白银历史行情回顾.7（二）2025 年白银行情回顾.8第二部分 宏观经济及地缘政治对贵金属价格的影响分析.10一、美国经济对贵金属价格的影响分析.10（一）美国降息周期开启对贵金属价格的影响.10（二）美国经济对贵金属价格的影响.10（三）美元

4、指数走势对贵金属价格的影响.13二、央行购金对贵金属价格的影响.13三、地缘政治危机对贵金属价格的影响分析.15第三部分 贵金属供需分析.15一、黄金供需分析.15（一）黄金供应分析.15（二）黄金需求分析.16（三）黄金库存分析.17二、白银供需分析.183证监许可【2011】1288 号宏观与金融衍生品分册中国期货衍生品市场年报中国期货衍生品市场年报（一）白银供给分析.18（二）白银需求分析.19（三）白银库存分析.19第四部分 贵金属市场套利分析及持仓分析.21一、黄金市场套利分析及持仓分析.21（一）国内黄金期现套利分析.21（二）黄金跨期套利分析.22（三）黄金白银比分析.22（四）

5、沪金持仓及资金流入分析.23二、白银市场套利分析及持仓分析.25（一）白银基差分析.25（二）白银跨期价差分析.25（三）沪银持仓及资金流入分析.26第五部分 贵金属期权分析及策略.28第六六部分 贵金属季节性分析.31第七七部分 2026 年贵金属价格影响因素展望及技术分析.33一、美联储 2026 年降息节奏预测及对贵金属价格的影响.33二、2026 年美国政府政策取向及对贵金属价格的影响.33三、黄金供需平衡对黄金价格影响.34四、贵金属价格走势技术分析.35第八八部分 2026 年贵金属价格展望及策略推荐.37附录附录 贵金属相关股票价格及涨跌幅统计表贵金属相关股票价格及涨跌幅统计表.

6、384证监许可【2011】1288 号宏观与金融衍生品分册中国期货衍生品市场年报中国期货衍生品市场年报第一部分 贵金属行情回顾一、黄金行情回顾（一）黄金历史行情回顾黄金在过去 60 年有 3 波大的牛市。1971 年至 1980 年，黄金牛市周期。在这十年期间，金价从 35 美元/盎司上涨至 850 美元/盎司，累计上涨约 24 倍。1971 年布雷顿森林体系崩溃，美国宣布美元与黄金脱钩，黄金不再被固定在 35 美元/盎司，黄金货币属性凸显。1970年代美国陷入滞胀：高通胀与低增长并存，黄金作为抗通胀资产受追捧。1973 年第一次石油危机爆发。中东战争后，OPEC 联合限产，油价从每桶 3 美