1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 周专题：家得宝&劳氏 FY25Q3 财报梳理 家电行业周报 周专题：周专题：家得宝家得宝&劳氏劳氏 FY25Q3FY25Q3 财报梳理财报梳理 家得宝家得宝：1 1）财务数据：）财务数据：FY25Q3，净销售额 413.5 亿美元，同比+2.8%，其中含收购 GMS 公司产生的约 9 亿美元销售额，可比销售额同比+0.2%，美国本土可比销售额同比+0.1%；毛利率为 33.4%，同比持平；净利润为 36 亿美元，同比-1.3%。2 2）商品销售部门表现：商品销售部门表现：9个商品销售部门实现正增长，涵盖厨房、卫浴、户外园艺、仓储、电气、管道、五金及家电等

2、品类，商品销售平均客单价同比+1.8%，成交量同比-1.6%；超 1000 美元的大额交易同比+2.3%，依托于专业客户的大额订单采购需求，专业客户销售额同比+4.2%，稳健正增长。3 3）全年预期：全年预期：预计 FY25 总销售额同比+3.0%，其中 GMS 业务预计贡献 20 亿美元增量，可比销售额同比小幅正增长；预计全年新增加约 12 家门店，毛利率达 33.2%，经营利润率约 12.6%，经调整经营利润率约 13.0%。劳氏：劳氏：1 1）财务数据：）财务数据：FY25Q3，净销售额为 208.1 亿美元，同比+3.0%，受益于 Q3 完成的 FBM 和 ADG 两项并购；可比销售收

3、入同比+0.4%，主要受线上销售及家庭服务领域增长及专业销售持续增长推动；毛利率为 34.2%，同比+0.5 pct；净利润为 16 亿美元，同比-5.7%。2 2）分品类看：）分品类看：10 个商品品类实现同店销售额正增长，家电、工具及家居装饰品类表现突出；专业客户需求稳定，线上销售额同比+11.4%，家居服务保持双位数增长，共同对冲DIY 客户大额装修项目需求疲软的影响。3 3）全年指引：）全年指引：FY25 总销售额预期上调至 860 亿美元，此前预期为 845-855 亿美元；可比销售额预期同比持平，此前预期为持平至+1%，经调整经营利润率预期为 12.1%，此前预期为 12.2%-1

4、2.3%。公司重点公告公司重点公告 【倍轻松】股东询价转让结果报告书暨持股【倍轻松】股东询价转让结果报告书暨持股 5%5%以上股东权以上股东权益变动提示性公告益变动提示性公告 本次询价转让价格为 25.35 元/股，转让的股票 数量为255.26 万股，本次权益变动后，马学军先生及其一致行动人持有公司股份比例由 52.35%减少至 49.38%。【公牛集团】股东大宗交易减持股份结果公告【公牛集团】股东大宗交易减持股份结果公告 本次减持计划实施期间，阮学平先生累计减持公司股份数3617.18 万股，占公司总股本的 2%，减持计划实施完毕，截至目前，阮学平先生与一致行动人合计持有公司股份占公司总股

5、本的 82.76%。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：纪向阳分析师：纪向阳 邮箱： SAC NO：S1120525020004 联系电话：分析师：褚菁菁分析师：褚菁菁 邮箱： SAC NO：S1120525070001 联系电话：-10%-4%2%7%13%19%2024/112025/022025/052025/082025/11家用电器沪深300证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2025 年 11 月 23 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风险提示风险提示 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料

6、成本波动、第三方数据失真等风险。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录 1.周专题：美国零售商 FY25Q3 财报梳理.4 1.1.家得宝：Q3 可比销售额同比+0.2%.4 1.2.劳氏：Q3 可比销售额同比+0.4%.4 2.公司重点公告.4 3.数据跟踪.5 3.1.原材料数据.5 3.2.海运运价及汇率.5 3.3.地产数据.6 4.风险提示.7 图表目录 图 1 铜价格（美元/吨）.5 图 2 铝价格（美元/吨）.5 图 3 DCE 塑料结算价（元/吨）.5 图 4 钢材综合价格指数（1994 年 4 月=100）.5 图 5 中国出口集装箱运价指