【华泰期货】碳酸锂年报：碳酸锂：过剩程度收窄 锂价重心或上移-251130（24页）.pdf

1、 期货研究报告期货研究报告|新能源新能源&有色有色 行业研究报告行业研究报告 本期分析研究员 陈思捷陈思捷 从业资格号：3080232 投资咨询号：0016047 师橙师橙 从业资格号：3046665 投资咨询号：0014806 封帆封帆 从业资格号：03139777 投资咨询号：0021579 王育武王育武 从业资格号：03114162 投资咨询号：0022466 新能源新能源&有色金属研究有色金属研究 20252025 年年 1111 月月 3030 日日 华泰期货研究院新能源华泰期货研究院新能源&有色金属研究有色金属研究 过剩过剩程度收窄程度收窄 锂价重心或上移锂价重心或上移 展望 20

2、26 年：消费端目前均较乐观，但实际兑现情况仍有待观察，整体供需格局预计有所好转，过剩量收窄。若消费端超预期，供应端出现不可抗力，可能出现阶段性偏紧。预计 2026 年碳酸锂价格将会在 7-13 万元/吨运行，由于行业整体过剩收窄，价格重心会或出现抬升，对于碳酸锂来说，整体波动幅度依旧较大，对于产业客户与投资机构，可把握周期性行情。New Eergy and Non-Frrous Mtals 期货研究报告期货研究报告|碳酸锂年报碳酸锂年报 20252025-1111-3030 2025 年期货市场展望 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2 页 第 2 页 碳酸锂：碳酸锂：过剩程度收窄过剩

3、程度收窄 锂价重心或上移锂价重心或上移 策略摘要策略摘要 回顾 2025 年：碳酸锂在年初小幅拉涨后回落平稳运行，碳酸锂期货 2505合约自年初 77800 元/吨反弹至 81680 元/吨，涨幅 4.99%，随后回落至 74160元/吨。但进入二季度后，虽然初期整体产量有所下滑，但由于中美关税战冲击，需求增速下行，行业重回累库节奏，供需失衡持续，碳酸锂期货 2507 合约从 4月初的 74500 元/吨下跌至年内低点 58460 元/吨，跌幅达 21.53%。在先扬后抑的上半年，几个重要的行情阶段值得关注：1 月 20 日至 3 月份，随着盐湖放量，碳酸锂整体产量库存双双回升，价格从年内高点

4、 81680 元/吨跌至 73000元/吨附近，跌幅超 10%；4 月 7-5 月 29 日，在自身基本面上，供给端不仅整体产量进一步提升，进口量亦明显增加，需求端正极材料环比增速欠佳，而对市场打击更大的是，美国宣布“对等关税”的关税政策超预期使得商品整体大跌，进一步打压碳酸锂价格，碳酸锂期货价格从 73000 元/吨左右连续下跌至年内低点 58460 元/吨，跌幅近 20%；进入 6 月份，随着美国对中国关税豁免延长三个月，中美关税战出现缓和，储能抢出口带动需求对盘面形成一定支撑；7 月份反内卷相关会议指出淘汰落后产能，带动新能源板块集体反弹，碳酸锂期货价格反弹至 64000 元/吨附近，反

5、弹幅度近 10%。7 月中下旬，市场关于锂矿停产减产的讨论愈演愈烈，市场高度关注以枧下窝为代表的矿山停产带来的供给冲击，刺激价格大幅上行至 8 月中旬的 90100 元/吨；随着枧下窝的关停落地，市场情绪消退，盘面价格大幅回调至 7 万元/吨以下；但进入三季度后，由储能带动的需求上升逐步成为市场焦点，价格在乐观的储能需求预期下进一步被推高至 10 万元以上，由于下游短期对高价原料接受程度有限，叠加交易所限仓降低投机热度，盘面有所回调。展望 2026 年：消费端预期目前均较乐观，但实际兑现情况仍有待观察，整体供需格局预计有所好转，过剩量收窄。若消费端超预期，供应端出现不可抗力，短期可能出现偏紧。

6、从季节性来看，近期储能端虽然表现亮眼，但临近年底，动力电池端受购置税等影响冲销量结束后，存在较大减弱可能。价格上涨后供应端扩产或加速，前期停产矿山已完成审批，预计逐步复产，明年上半年出现累库可能性较大，若出现消费不及预期情况，价格或出现回调。下半年若消费持续超预期，同时供应端投产不及预期，碳酸锂价格有望继续走强。我们预计，2026 年碳酸锂价格将会在 7-13 万元/吨运行，由于行业整体过剩收窄，价格重心会或出研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 电话：021-60827968 邮箱： 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师橙 电话：