Robotaxi行业更新报告：国内厂商收入同比高增海外厂商加快拓城-251126（2页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！RobotaxiRobotaxi 行业行业更新更新报告报告 汽车汽车 证券研究报告 行业专题报告/2025.11.26 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 联系人联系人 王宁 相关报告相关报告 1.机器人赛道蓝海可期，2026 年有望成为量产元年 2025-11-25 2.Robotaxi 行业专题报告 2025-11-17 3.机器人+智驾双驱动，中高端市场国产替代加速 2025-09-20 国内厂商收入同比高增，海外厂商加快拓城国内厂商收入同比高增，海外厂商加快拓城

2、核心观点核心观点 小马智行在广州单车盈利转正，小马智行在广州单车盈利转正，将将提前实现千台目标提前实现千台目标：小马智行前三季度收入 6088 万美元，其中 Robotaxi 收入 995 万美元，同比+112%；三季度收入 2544 万美元，Robotaxi 收入 669 万美元，同比+89%，环比+339%。小马智行 Robotaxi 在广州实现城市级单车盈利转正，截至 2025 年 11 月 23日 Robotaxi 数量 961 辆，年内千台目标将提前完成，2026 年 Robotaxi 计划 3000 辆以上，且 2026 年第七代自动驾驶套件 BOM 成本在 2025 年基础上进一

3、步下降 20%。此外，小马智行已与阳光出行、西湖集团合作，逐渐打造轻资产运营模式。文远知行文远知行 RobotaxiRobotaxi 收入同比大幅增长，加大布局中东市场收入同比大幅增长，加大布局中东市场：文远知行前三季度收入 3.71 亿人民币，Robotaxi 收入 0.97 亿人民币，同比+457%；三季度收入 1.71 亿人民币，Robotaxi 收入 0.35 亿人民币，同比+761%。国内方面，文远知行 Robotaxi 在广州和北京的单车日均订单最多已达到 25单、23 单。国外方面，文远知行在中东优势明显，自 2021 年以来一直在阿布扎比进行测试试验。根据 2025 年三季报，

4、文远知行在中东目前约有 150辆 Robotaxi 且已在阿布扎比进行车内无人的商业运营，预计 2030 年车队数量将增至数万辆。特斯拉与特斯拉与 WaymoWaymo 不断更新开城进展不断更新开城进展：1）特斯拉：特斯拉原来计划 2025年底在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州开展业务，近期其已获得亚利桑那州的交通网络公司（TNC）许可证，允许特斯拉在车内有人的情况下向乘客提供收费打车服务，同时特斯拉已完成内华达州的 Robotaxi 自认证流程，待获得内华达交通管理局批准后便可运营 Robotaxi 或网约车服务。此外，特斯拉开始额外在马萨诸塞州和宾夕法尼亚州进行测试。2）Waymo：Way

5、mo再次更新开城计划，新增休斯顿、圣安东尼奥、奥兰多、坦帕、新奥尔良等城市。投资投资建议：建议：国内厂商 Robotaxi 相关收入同比高增、商业进展加快，美国厂商不断加速开城进展，推荐标的：小马智行(PONYO)、地平线机器人-W、小鹏汽车-W，建议关注：特斯拉、千里科技、滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行。风险提示：风险提示：相关政策支持力度下降，Robotaxi 关键零部件短缺，技术迭代和降本进程不及预期。-7%1%9%17%25%33%汽车沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证

6、券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于