消费者服务行业周报：看好经营改善的酒店、免税行业-251124（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 消费者服务消费者服务 2025 年年 11 月月 24 日日 消费者服务行业周报（20251117-20251121）推荐推荐（维持）（维持）看好经营改善的酒店、免税行业看好经营改善的酒店、免税行业 核心观点：核心观点：我们认为，尽管当前宏观环境下消费总体承压，但部分消费者服务我们认为，尽管当前宏观环境下消费总体承压，但部分消费者服务行业的结构性复苏趋势正愈发明确，经营层面已现企稳改善迹象，逐步走出底行业的结构性复苏趋

2、势正愈发明确，经营层面已现企稳改善迹象，逐步走出底部区间。我们本周重点推荐关注以下两条主线：部区间。我们本周重点推荐关注以下两条主线：酒店行业：供需格局优化，经营数据稳步回暖。酒店行业：供需格局优化，经营数据稳步回暖。在旅游需求持续释放的支撑下，酒店板块供给端的增速有所放缓，行业供需关系正逐步走向再平衡。核心经营数据的边际改善，预示着行业正进入景气度温和上行的通道。免税行业：政策红利加持，静待行业新增量。免税行业：政策红利加持，静待行业新增量。随着海南封关运作节点的临近以及相关配套政策的持续落地，免税行业有望迎来新的增长催化。政策红利将有效对冲消费外流影响，为龙头企业打开新的增长空间。行情回顾

3、：本周社会服务行业涨跌幅为行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为-4.86%。同花顺全。同花顺全 A 涨跌幅为涨跌幅为-5.14%，沪深，沪深 300 涨跌幅为涨跌幅为-3.77%，中信消费者服务涨跌幅为，中信消费者服务涨跌幅为-2.88%。恒生。恒生指数涨跌幅为指数涨跌幅为-4.57%，恒生大湾消费服务涨跌幅为，恒生大湾消费服务涨跌幅为-3.35%。社服板块涨幅居。社服板块涨幅居前的股票为大连圣亚、创业黑马、方直科技、科锐国际、蜜雪集团、古茗前的股票为大连圣亚、创业黑马、方直科技、科锐国际、蜜雪集团、古茗、凯撒旅业、香格里拉凯撒旅业、香格里拉(亚洲亚洲)。重要公告：重要公告：1.华住集团：华住集

4、团：2025 年第三季度业绩酒店营业额同比增长 17.5%至306 亿元，收入增长 8.1%至 70 亿元，净利润达 15 亿元，经调整 EBITDA 为25 亿元，各项指标均超预期。2.携程集团：携程集团：今年第三季度，携程净营业收入约 183 亿元，同比增长 16%。归母净利润约 199 亿元，同比增长 192.6%；经调整 EBITDA 约为 63 亿元。其中，携程的住宿预订营收约 80 亿元，同比增长 18%；交通票务营收约 63 亿元，同比增长 12%；旅游度假业务营收约 16 亿元，同比增长 3%；商旅管理业务营收约 7.56 亿元，同比增长 15%。3.万物新万物新生：生：202

5、5 年第三季度集团总收入 51.5 亿元，同比增长 27.1%。集团 non-GAAP经营利润创新高，达 1.4 亿元，同比增长 34.9%，实现持续性的全面盈利。4.君亭酒店：君亭酒店：第四届董事会第八次会议同意以 7980 万元收购君澜管理剩余 21%股权。交易完成后，君亭酒店将持有君澜 100%股权。未来一月内股东大会：未来一月内股东大会：1.步步高将于 2025-12-11 召开临时股东大会；2.桂林旅游将于 2025-12-05 召开临时股东大会；3.广州酒家将于 2025-11-28 召开临时股东大会；4.方直科技将于 2025-11-27 召开临时股东大会；5.中公教育将于202

6、5-11-25 召开临时股东大会.风险提示风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期，其他风险等。证券分析师：饶临风证券分析师：饶临风 邮箱： 执业编号：S0360525080002 证券分析师：曹锦瑜证券分析师：曹锦瑜 邮箱： 执业编号：S0360525100001 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)55 0.01 总市值(亿元)4,988.04 0.43 流通市值(亿元)4,570.81 0.49 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-7.7%-0.7%9.2%相对表现-6.9%-20.3%-9.9%相关研究报告相关研究报告 社服