纺织服装行业：10月瑞表出口中国金额同比增长12.6%连续两月双位数正增-251124（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 股票研究股票研究 股票研究/Table_Date 2025.11.24 10 月瑞表出口中国金额同比增长月瑞表出口中国金额同比增长 12.6%，连续，连续两月双位数正增两月双位数正增 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业10 月中越纺服出口承压，Lyst Q3榜单显示轻奢向好势头持续2025.11.09 纺织服装业Q3 品牌端家纺表现亮眼，制造降幅收窄2025.11.03 纺织服装业洞察消费

2、者变迁，挖掘结构性机会2025.11.02 纺织服装业25Q3 奢侈品多超预期且北美领增，9 月国内纺服社零环比提速2025.10.26 纺织服装业关注三季报业绩向好标的，LVMH 25Q3 超预期带动奢侈品板块表现回升2025.10.19 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告导读：本报告导读：10 月瑞表出口中国金额同比增长月瑞表出口中国金额同比增长 12.6%，连续两月双位数正增，连续两月双位数正增。今年以来。今年以来 2

3、00-500瑞郎瑞郎的的瑞表出口金额下降较多，瑞表出口金额下降较多，高端高端价位价位受受到到影响相对较少。影响相对较少。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：短期看 10 月出口数据承压，Q4 海外消费仍需观察。展望 2026，出口制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰，主要基于三方面因素：出口美国关税政策落地，产业发展方向具备一定的可见性；与品牌共担关税压力显著减轻；产线分配优化及产能爬坡推进，效率持续改善。北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速领先并较 Q2 进一步加快，但需关注 Q4 高基数下的韧性表现及 Q3 品牌提价后的消费者反应。推荐

4、华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股。品牌端看好三条主线：家纺：大单品策略有望激发换新需求并带动传统产品连带销售，经销商库存处于低位或推动订货回暖，推荐罗莱生活、水星家纺、富安娜；轻奢：客群结构变化叠加产品创意驱动形成结构性增长机会，推荐普拉达、新秀丽；低估值高股息：建议关注业绩假设稳健且运营能力较强的企业，推荐波司登、江南布衣、滔搏。10 月瑞表出口中国金额同比月瑞表出口中国金额同比+12.6%，连续，连续两两月双位数正增。月双位数正增。2025 年 10 月瑞士钟表出口全球/中国大陆/美国/日本/欧洲/中国香港/新加坡金额同比分别-4.4%/+12.6%/-46.8%/-5.6%/+

5、3.3%/+2.4%/+5.6%，增 速 环 比 分 别 变 动-1.3/-5.2/+8.8/+2.3/+0.1/-18.2/-2.7pct。1-10 月出口全球/中国大陆/美国/日本/欧洲/中国香港/新加坡金额累计同比分别-1.6%/-13.5%/+3.7%/-6.4%/-0.9%/-7.4%/-0.8%。其中 9、10 月瑞表出口中国金额同比分别增长 17.8%、12.6%，已连续两个月实现双位数正增，我们认为与去年同期基数较低有关（分别为-49.7%、-38.8%）。25 年 11 月基数略有走高（24 年 11 月同比下降 27.0%），后市可观察增长可持续性。10 月瑞表出口美国金额

6、继续受到 7 月高增扰动，11 月 14 日瑞士政府宣布与美国达成贸易协议，美国对瑞士征收关税从目前的 39%降至15%，将利好瑞表出口美国恢复正常。200-500 瑞郎瑞表瑞郎瑞表出口金额出口金额下降较多，下降较多，高端高端价位价位受受到到影响相对较少。影响相对较少。分价位看，价格在3000 瑞郎的瑞表 10 月出口金额同比分别+8.2%/-0.7%/+9.4%/-7.1%，1-10月 出 口 金 额 累 计 同 比 分 别 下 降2.7%/8.7%/0.1%/1.6%，200-500 瑞郎的瑞表出口金额下降最多，价位带更高的高端瑞表受到影响相对较小。风险提示：风险提示：终端消费意愿不及预期