【国元国际控股】港股市场周报：恒指受外部环境影响出现回落，可期待短期修复行情-251124（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 恒指恒指受外部受外部环境影响出现回落环境影响出现回落，可期待可期待短期修复行情短期修复行情 港股港股市场市场 2025-11-24 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股继续回落 5.09%，主要是受到原材料、医疗、工业这三个板块的影响，其中医疗板块回撤幅度达到 8.65%；电讯、公用事业板块表现相对稳健，仅小幅度下跌 1.58%和 2.18%，整体市场风格趋向谨慎。资金方面，上周富盈基金份额增加 2.01%，杠杆做空科技指数 ETF 流出 18.01%，港股通净流入规模 386.02 亿港元，整体来看市场当周部分空

2、头资金获利离场，资金面企稳趋势进一步增强，而内地多头资金继续南下买入，继续对港股估值形成支撑。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周海外市场风险偏好继续保持相对谨慎水平，全球大类资产均出现不同程度的回落，主要是受到美联储政策预期不确定的影响。当周公布的美联储 10 月份会议纪要显示美联储内部对于 12 月份的政策方向存在分歧。不过到了周五，纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，市场情绪出现好转。后市观点后市观点：外部环境外部环境改善改善或推动港股短期修复或推动港股短期修复 我们认为 12 月份美联储决策方向或等到 11 月份 CPI 公布后才会明晰，在此之前仍然具有不确定性。不过受到海外情

3、绪面改善以及美国政府重新开门后美元流动性恢复的影响，港股本周有望迎来修复行情，市场整体的风险偏好水平或有提升。【市场外部环境市场外部环境】国内外经济数据跟踪：10 月份财政数据公布、美国 9 月份就业数据公布 央行最新动向：美联储公布 10 月份会议纪要、美联储多个官员发声。部分国内外重要新闻：国内公布部分 10 月份重要经济数据。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股继续回落 5.09%，主要是受到原材料、医疗、工业这三个板块的影响，其中医疗板块回撤幅度

4、达到 8.65%；电讯、公用事业板块表现相对稳健，仅小幅度下跌 1.58%和 2.18%，整体市场风格趋向谨慎。资金方面，上周富盈基金份额增加2.01%，杠杆做空科技指数ETF流出18.01%，港股通净流入规模386.02 亿港元，整体来看市场当周部分空头资金获利离场，资金面企稳趋势进一步增强，而内地多头资金继续南下买入，继续对港股估值形成支撑。1.2 市场环境市场环境 上周海外市场风险偏好继续保持相对谨慎水平，全球大类资产均出现不同程度的回落，主要是受到美联储政策预期不确定的影响。当周公布的美联储 10 月份会议纪要显示美联储内部对于 12 月份的政策方向存在较大分歧。许多官员认为，在 20

5、25 年剩余时间内维持利率不变“可能是合适之举”。不过，也有部分官员指出，若经济表现与预期一致，12 月再次降息“很可能是合适的”。从纪要来看支持降息的一方并未在人数上占绝对优势，但美联储官员对于缩减资产负债表（缩表）的量化紧缩（QT）行动，则几乎完全一致认为应该停止。美联储官员对于货币政策出现较大分歧的情况比较罕见，这一次出现这种情况的原因是一方面是政府关门带来的数据缺失引发了部分官员的谨慎情绪，另一方面是 9 月份就业数据出现了非农数据超预期但失业率同样超预期的情况，这种情况意味着进入劳动力市场的人数增多，而市场的就业岗位供给短期内无法满足需求，劳动力市场有进一步疲软的可能。不过到了周五，

6、纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，表示美联储在短期内降息不会引发通胀问题，随后海外市场情绪出现好转迹象。1.3 港股港股观点：观点：外部环境外部环境改善改善或推动港股短期修复或推动港股短期修复 在此前美联储议息会议释放鹰派信号之后，美国利率环境成为市场未来的不确定源头，这一不确定性在上周仍然影响着市场，特别是美联储纪要公布后，市场发现美联储官员对于 12 月份降息的分歧较大，这使得当周市场的谨慎情绪进一步增加，直到周五美联储官员发表鸽派言论后才有改善。从本届美联储的决策习惯来看，美联储对于最新数据具有较高的依赖性，这显示出本届美联储整体较为谨慎的决策风格，但也意味着美联储在进行决策之前，最终的