国内高频指标跟踪（2025年第46期）：结构仍分化需求待提振-251123（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.11.23 结构仍分化结构仍分化，需求待提振，需求待提振 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 服务消费边际改善 2

2、025.11.16 美联储降息偏谨慎 2025.11.16 新兴行业表现亮眼 2025.11.09 数据“真空”或加剧联储降息预期波动 2025.11.09 联储鹰派讲话，降息交易回摆 2025.11.02 国内高频指标跟踪（2025 年第 46 期）本报告导读：本报告导读：需求修复不均、行业结构性分化需求修复不均、行业结构性分化。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费维持高位热度，受益于购置税退坡前车企补贴刺激，城市内公共出行活跃度提升，但纺服需求、电影消费偏弱，旅游与游乐消费表现分化。投资方面，地产销售与土地市场仍显疲软，基建专项债已完成全年发

3、行计划，但项目实物工作量进度偏慢。进出口呈现分化，韩国对华贸易增速回升，出口运价上涨受海外备货潮带动，进口需求因国内购物节备货结束而偏弱。生产方面，锂电等新兴行业回暖，传统行业多受环保限产、季节因素影响开工走弱，库存以补库为主；物价整体以回落为主，工业品中大多跌价，不过锂电相关受益于需求增加涨价幅度较大。流动性方面，受降息预期回落影响，美元指数重回 100 以上，人民币汇率受其影响小幅波动。风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录目录 1.周度高频数据速览.3 1.1.消费：汽车消费强劲.3 1.2.投资：地产偏

4、弱.4 1.3.进出口：短期有扰动.5 1.4.生产：新兴行业表现较好.5 1.5.库存：补库为主.6 1.6.物价：CPI 和 PPI 分化.7 1.7.流动性：美元升值.8 2.本周重点数据日历.8 3.风险提示.9 XVUYmQvNvMpOsRsNqMrNpObR9RaQsQnNoMsPeRpOqRjMmOnR8OmNnMNZsPpPvPmOqP宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1.周度高频数据速览周度高频数据速览 1.1.消费：消费：汽车消费热度延续汽车消费热度延续 商品消费：商品消费：1）汽车：）汽车：从四周平均值来看，乘用车厂家零售回升，但批发端环

5、比微降。汽车销售维持高位热度，或因购置税退坡前夕车企补贴刺激，消费者集中购车窗口期效应持续。2）食品烟酒：）食品烟酒：农产品批发价格小幅回落但同比仍在回升，食品类农产品端回暖。21 年飞天茅台散装价格仍处 1900 元低位，同比跌幅 21.1%，高端酒饮市场压力未减。3）纺织服装：）纺织服装：纺织服装成交量回落，同比跌幅仍较大，纺服需求持续偏弱。4）轻工制造：）轻工制造：临沂商城日用品价格指数较前周小幅回落，其中针纺织用品分项跌价是主因。服务消费：服务消费：1）城市内人口流动：城市内人口流动：18 城拥堵指数回升但同比跌幅扩大，18 城地铁客流量同比增长 5.9%、涨幅进一步扩大，城市内公共出

6、行活跃度提升。2）城市间人口流动：）城市间人口流动：迁徙规模指数小幅季节性回落，但同比涨幅仍保持 17.1%的高位；国内及国际航班执飞架次环比均回升，港澳台和国际航班同比高增，跨境跨国航空出行持续恢复，远程出行热度受非节假日因素小幅影响但整体活跃。3）电影消费：）电影消费：当日票房和观影人次同步回落，且同比再度转负，新增影片热映期结束、后劲不足。4）旅游消费：旅游消费：海南旅游价格指数环比上涨 4.2%、但同比由正转负，南方过冬旅游需求季节性回升，但弱于往年。5）游乐消费：游乐消费：天气转冷，北京环球影城和上海迪士尼客流量环比均下降，但迪斯尼同比保持高增，整体游乐消费热度尚可。图图1：当周日均