海外科技行业2025年第44期：AI迭代提速互联网增长稳健板块趋势延续-251122（10页）.pdf

1、AI迭代提速，互联网增长稳健，板块趋势延续本报告导读：Gemini3发布并刷新多项行业基准；快手Q3线上营销回暖、AI应用提升变现效率；英伟达数据中心与新品周期共振，AI算力需求持续强劲。投资要点：投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。D谷歌正式发布其迄今最强大AI模型Gemini3，并于发布首日立多个开发者平台同步上线。这是谷歌首次在新模型发布当天就将其整合进搜索产品，显示出公司加快AI技术商业化的决心。谷歌称Gemini3是“世界上最好的多模态理解模型”及公司最强大的智能体和代码生成模型。该模型在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分

2、的历史最高分登顶，在衡量通用推理能力的HumanitysLastExam基准测试中获得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5Pro保持的31.64%纪录。Gemini3还在数学、多模态理解和事实准确性等多个维度刷新了行业标准。同时，谷歌推出了以智能体为先的开发平台GoogleAntigravity，该平台利用Gemini3的高级推理、工具使用和智能体编码能力，将AI辅助从开发者工具箱中的一个工具转变为主动合作伙伴。其智能体已被提升到专门界面，并获得了对编辑器、终端和浏览器的直接访问权限，从而能够代表用户自主规划和执行复杂的端到端软件任务，同时验证自己的代码。英伟达Q3业绩强劲，数据中心与产

3、品周期共同驱动增长。25Q3收入570亿美元，同比+62%；三季度Non-GAAPEPS为1.30美元，同比+60%。分业务来看，游戏收入为43亿美元，同比+30%；数据中心Q3营收512亿美元，同比+66%。六年前上市的Ampere架构GPU（A100）至今仍在高负荷运行，这表明AI相关GPU产品不仅具备出色的耐用性，其实际使用寿命也普遍超出了客户的原有折旧预期。公司再次确认了对2025/26财年数据中心产品需求超过5000亿美元的预期，并指出随着新增客户订单的持续涌入，这一规模仍有进一步上行的可能。此外，下一代Rubin芯片将按计划于2026年中推出，预计在同年下半年即可带来显著的收入贡献

4、。快手Q3线上营销回暖，坚定投入AI战略。25Q3快手实现收入355.5亿元，同比+14.1%；经营利润53.0亿元，同比+69.9%；经营利润率14.9%，同比+4.9pct。用户规模持续扩大，DAU、MAU分别为4.16、7.31亿人，同比+2.1%、+2.4%。分业务来看，电商业务GMV达3850亿元，同比+15.2%，源于用户复购频次的提升与信任生态的深化；短视频电商GMV保持健康增长；泛货架电商GMV占比超32%。可灵全球用户突破4500万，收入突破3亿元，并利用新模型降低单视频生成成本近30%。AI大模型技术尤其OneRec的应用，带来25Q3国内线上营销服务收入约4%-5%的提升

5、。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。相关报告1周观点谷歌正式发布其迄今最强大AI模型Gemini3，并于发布首日立多个开发者平台同步上线。这是谷歌首次在新模型发布当天就将其整合进搜索产品，显示出公司加快AI技术商业化的决心。谷歌称Gemini3是“世界上最好的多模态理解模型”及公司最强大的智能体和代码生成模型。该模型在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的历史最高分登顶，在衡量通用推理能力的HumanitysLastExam基准测试中获得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5Pro保持的31.64%纪录。Gemini3还在

6、数学、多模态理解和事实准确性等多个维度刷新了行业标准。同时，谷歌推出了以智能体为先的开发平台GoogleAntigravity，该平台利用Gemini3的高级推理、工具使用和智能体编码能力,将AI辅助从开发者工具箱中的一个工具转变为主动合作伙伴。其智能体已被提升到专门界面，并获得了对编辑器、终端和浏览器的直接访问权限，从而能够代表用户自主规划和执行复杂的端到端软件任务，同时验证自己的代码。英伟达Q3业绩强劲，数据中心与产品周期共同驱动增长。25Q3收入570亿美元，同比+62%，两年来首次同比加快增长；三季度Non-GAAPEPS为1.30美元，同比+60%。分业务来看，游戏收入为43亿美元，