【开源证券】社会服务行业周报：锅圈蹲苗后加速开店，10月潮玩品牌表现分化-251123（20页）.pdf

1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/20 社会服务社会服务 2025 年 11 月 23 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 大麦国际打通国内外演出闭环，户外露营烧烤迎金秋旺季行业周报-2025.11.16 视频播客成为内容平台增长新曲线，海南离岛免税新政成效初显行业周报-2025.11.9 南美/中东非潮玩渗透空间广阔，补贴收缩茶咖龙头强势增长行业周报-2025.10.26 锅圈蹲苗后加速开店锅圈蹲苗后加速开店，10 月潮玩月潮玩品牌表现分化品牌表现分化 行业周报行业周报 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（分析师）李睿

2、娴（分析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525020004 证书编号：S0790124070053 旅游旅游/潮玩：携程潮玩：携程 2025Q3 业绩稳健优秀业绩稳健优秀，10 月潮玩线下月潮玩线下店效稳增店效稳增 携程携程 2025Q3 实现 183.7 亿元/同比+15.5%，剔除 MakeMyTrip 股权出售的一次性收益，经调整 EBITDA 63.5 亿元/同比+11.7%，经调整 EBITDA 利润率同比-1.2pct，销售费用投入持续加大，出境/海外业务保持强劲增长态势。潮玩潮玩：上游头部 IP 热度换挡，潮玩/谷

3、子经济线下供给进入阶段性饱和期，渠道层面加速优胜劣汰，转向库存梳理和门店升级的结构化存量竞争。根据久谦，截至 2025 年 10 月，国内线下潮玩类目门店数量达到 3967 家/净关 9 家，10 月潮玩品牌线下平均店效同比+10%，细分品牌表现分化显著。餐饮：餐饮：海底捞重视外卖增量，锅圈蹲苗后加速开店海底捞重视外卖增量，锅圈蹲苗后加速开店 茶咖茶咖：2025 年 10 月茶饮行业门店供给进入收缩期，咖啡行业持续加速。2025 年1-10 月蜜雪冰城/古茗/瑞幸/幸运咖净增门店 7565/3013/6826/3388 家。中餐：中餐：2025年 10 月，小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌保

4、持扩张态势，门店数分别达到743、525、1653 家。2025 年 10 月，小菜园、绿茶、海底捞单店月均同店店效分别同比+3.5%、+3.7%、+0.1%。海底捞新开海底捞冒菜、海底捞拌饭等外卖店，外卖销售额同比增长 131.3%。锅圈：锅圈：2025Q3 单季净增 361 家，门店数回升至 10761 家，标志着开店节奏重启加速。私域精细化运营，品牌用户粘性与商业价值的双重提升。从会员端看，2025 年上半年（2025H1）锅圈会员人数达到 5030 万人，同比增长 62.8%，2025H1 预存卡金额达到 6 亿元，同比增长 37.2%。美丽美丽：蔓迪国际拟上市港交所，青木科技蔓迪国际

5、拟上市港交所，青木科技拟拟收购挪威保健品公司收购挪威保健品公司 蔓迪国际：蔓迪国际：蔓迪国际拟上市港交所。公司深耕防脱赛道近三十年，防脱赛道龙头地位稳固，市场份额过半。近年蔓迪业绩稳定增长，占整体收入比重超 90%，线上占比超 70%，近年推出功效洗发水产品，2025H1 占营收比重 4.7%，有望成为新增长曲线。美丽田园医疗健康美丽田园医疗健康：11 月 19 日，美丽田园官宣三大超级战略超级品牌、超级连锁、超级数字化。近期收购思妍丽、奈瑞儿，汇聚行业前三大品牌打造品牌力。青木科技青木科技：11 月 23 日，青木科技公告拟收购挪威保健品公司 65.8314%股权。2024/2025H1 实

6、现收入 1.5/0.98 亿挪威克朗，净利润 0.3/0.23 亿挪威克朗。此次收购落实公司品牌孵化及管理业务发展战略，加强公司在大健康赛道的布局和竞争力。本周本周港股消费者服务板块跑港股消费者服务板块跑输输大盘，传媒大盘，传媒/商贸零售板块跑商贸零售板块跑赢赢大盘大盘 本周（11.17-11.21）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-5.34%/-5.09%/-4.43%，较恒生指数涨跌幅-0.25/0/+0.66pct，在 30 个一级行业中排名第 2/5/30，茶饮、黄金类上涨排名靠前。推荐推荐标的：（标的：（1）旅游：）旅游：长白山；（2）教育：）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮）餐