【华鑫证券】电力设备行业周报：全栈式软硬件构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇-251123（19页）.pdf

1、 20252025 年年 1111 月月 2323 日日 全栈式软硬件全栈式软硬件构筑构筑谷歌谷歌 AIAI 生态护城河，关注产生态护城河，关注产业链公司业链公司投资投资机遇机遇 电力设备电力设备行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：臧天律分析师：臧天律 S1050522120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万)-0.7 18.6 29.3 沪深 300-3.3 1.7 15.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、电力设备行业周报

2、：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向 SST 推进2025-11-10 2、电力设备行业周报：算力市场高景气度推动 IDC 行业稳步增长，海外巨头闭环合作加速 AI 基础设施建设2025-09-30 3、电力设备行业周报：多晶硅能耗标准征求意见稿发布，机器人催化不断2025-09-23 全栈全栈式软硬件基础设施解决方案构筑式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌谷歌 AIAI 生态生态护城河，关注产业链公司护城河，关注产业链公司投资投资机遇机遇 美国当地时间 2025 年 11 月 18 日，谷歌正式发布新一代 AI模型 Gemini 3，在多类基准测试中刷新纪录，在推理、多模态、编程等

3、关键维度均达到顶尖水平。Gemini 3 基于谷歌自研第六代 Trillium TPU 芯片训练，该芯片性能较前代提升 4倍，能耗降低 67%，实现了从芯片到模型的垂直整合，大幅提升训练效率。2026 年谷歌 TPU 出货量接近翻倍，并已发布性能更强的第七代 TPU Ironwood，借助超大规模集群有效抗衡英伟达的单卡优势，使谷歌在算力方面降低成本并增强性能自主性。在应用层面，Gemini 3 发布当天即集成至谷歌搜索的 AI Mode，首日即覆盖搜索 AI Overviews、Gemini App、开发者及云客户的海量用户群体。依托搜索、Gmail、YouTube等产品的海量流量与数据，谷

4、歌构建了高效的分发闭环与持续优化能力，形成了从数据反馈到模型迭代的良性循环。图像生成与编辑模型 Nano Banana Pro 的推出，也显示谷歌正加速 AI 应用产品的商业化进程。11 月 20 日谷歌还升级了基于 Gemini 的图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，在文本渲染准确性、分辨率和专业控制能力上实现显著提升，将 AI 图像工具从消费级应用推向专业设计领域，有望进一步提升内容创作、广告营销、电商零售等行业的生产效率。综合来看，谷歌凭借自研芯片、大规模集群、顶尖模型与庞大应用生态，构建了全栈式软硬件整合的 AI 解决方案，形成难以复制的生态护城河。其 AI 生态繁荣将直

5、接提振硬件产业链需求，建议关注直接或间接为谷歌供应 OCS、CPO、MPO、光纤、PCB、电源、液冷、AR 等产品硬件产品及提供广告服务的 A 股相关公司的投资机遇。投资观点投资观点 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阳光电源阳光电源、同飞股份同飞股份；SST：四方股份四方股份等。同时持续关注 AIDC 的电源板块：中恒电中恒电-40-200204060(%)电力设备沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业

6、、稳健、高效 气气、麦格米特麦格米特、欧陆通、欧陆通、江海江海股份股份、科威尔科威尔、英维克英维克（新能源车组覆盖）。对电力设备板块维持“推荐推荐”评级。风险提示风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-1111-2323 股价股价 EPSEPS PEPE 投资评级投资评级 20242024 2025E2025E 2026E2026E 20242024 2025E2025E 2026E2026E 002364.SZ 中恒电气 21.51 0.20 0.32