【国信期货】尿素年报：产能释放充裕 价格运行承压-251123（15页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国国信信期期货货尿尿素素年年报报产产能能释释放放充充裕裕 价价格格运运行行承承压压2 20 02 25 5 年年 1 11 1 月月 2 23 3 日日主主要要结结论论当前尿素行业正处于供给充沛而需求乏力的特殊时期。在持续的技术改造与国家保供政策双重推动下，国内尿素装置保持着高运行强度，新增产能的持续投放进一步强化了供应根基，昭示明年产能释放仍将维持充裕态势。市场需求中，农业需求较为稳固，但工业需求整体跟进力度不足。未来需求回暖的关键节点取决于出

2、口政策的变化与工业需求的提振，其中出口配额的释放节奏将成为影响市场的重要变量。从成本维度看，煤炭市场供应宽松格局未改，成本端对尿素的支撑作用仍然较为平稳。综合预判明年市场脉络：保供政策的延续性将与季节性需求形成动态博弈。此外，若政策层面在煤炭领域反内卷力度加强，引发价格提振，成本端支撑走强下，尿素价格中枢将会有所提高。操作层面建议动态应对：在“高供给、弱需求、强调控”的三重特征下，需要密切结合政策风向、企业库存周转及出口签单进展，把握价格波动的结构性机会。考虑到部分生产工艺已陷入亏损，成本支撑效应逐渐显现，可重点关注供需格局转变的临界点，同时参考郑州商品交易所尿素期货套期保值工具，在市场震荡中

3、规避风险，审慎布局。尿尿素素作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：分析师助理：翟正国从业资格号：F03132670电话：021-55007766-3050

4、65邮箱：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、尿尿素素行行情情回回顾顾2025 年尿素期货主连价格在 1550 元/吨至 1950 元/吨之间震荡运行，全年价格振幅为 22.45%，跌幅为 2.00%。其中 1 月初至 6 月初，国内尿素价格先跌后涨，走出了一段持续拉升的行情，价格由 1 月份的1628 元/吨左右涨至 1931 元/吨，涨幅为 300 元/吨左右；进入 6 月份以后，随着用肥旺季逐渐收尾、新增产能预期增强以及市场心态趋于谨慎，尿素价格由涨转跌，并开启了一波持

5、续大幅下跌的行情，前期积累的涨幅被显著回吐，市场供需格局转向宽松，价格下行压力凸显；而进入十月后，尿素跌至全年最低点 1577元/吨，随后震荡反弹。图：尿素期货主连周线图数据来源：文华财经 国信期货图：尿素期货主连日线图数据来源：钢联数据 国信期货国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金图：尿素期货主力合约收盘价数据来源：钢联数据 国信期货图：尿素期货成交量、持仓量数据来源：钢联数据 国信期货近年来，尿素行业面临上游原料价格波动加剧与下游农业需求刚性化的双重压力，此种格局促使企业寻求更

6、为精细化的风险管理策略。伴随国内期货市场日趋成熟，其提供的标准化合约与活跃的成交量，为产业客户提供了高效的对冲渠道。因此，我们看到尿素仓单注册量显著攀升至历史高位，这实质上是越来越多的化肥生产、贸易与流通企业，主动利用期货工具进行套期保值与点价交易，以锁定经营利润、规避库存贬值风险的直接体现。国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e4 4请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金图：尿素仓单情况数据来源：钢联数据 国信期货图：山东地区中小颗粒尿素基差数据来源：钢联数据 国信期货尿素期货价格因市场参与者信心不足而持续承压。与此同时，尿