航空机场行业航空上市公司Q3经营表现总结：供需格局持续改善航空向上周期开启-251116（11页）.pdf

1、证券研究报告/行业定期报告评级：增持（维持）供需格局持续改善，航空向上周期开启航空上市公司Q3经营表现总结相关报告报告摘要飞机利用率同比提升，国际航线恢复较快。1航班量&旅客量：国内增速较低，国际恢复较快。2025年Q3，整体/国内/国际/地区航班量同比增长3%/2%/12%/7%，整体/国内/国际/地区旅客量同比增长3.90%/2.84%/15.31%/-2.37%2航司运力投放：除吉祥航空外整体增投（受普惠发动机影响），国际航线为增投重点。2025年Q3，国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥ASK同比增长1.9%/5.7%/6.0%/4.4%/14.1%/-1.4%。各航司Q3国际线ASK同

2、比增长9%-28%不等，国内航线增投幅度较小，其中国航/海航/吉祥ASK同比去年下降0.6%/0.2%/6.9%，南航/东航/春秋同比去年增长4.5%/3.4%/11.4%。3旅客周转量增速高于可用座公里增速，客座率同比持续提升。2025年Q3，国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥旅客周转量同比增长3.6%/6.2%/8.9%/4.2%/14.0%/-0.4%。各航司客座率维持高位，7-9月行业客座率分别为84.5%/87.5%/86.3%，同比去年提升0.5/0.6/2.4pt。7-8月飞机利用率超2019年同期。7-8月，行业飞机利用率达到10小时，分别超2019年同期3%/4%，9月行业飞

3、机利用率为8.9小时，同比提升2%。飞机利用率同比提升，国际航线较快恢复国内航班增幅较低，国际航线恢复较快。2025年1-10月，整体/国内/国际/地区航班量同比增长4%/2%/19%/8%，为2019年同期的108%/113%/88%/73%。2025年Q3，整体/国内/国际/地区航班量同比增长3%/2%/12%/7%，为2019年同期的109%/115%/88%/76%。(divcenter)图表1：2025年前10月整体航班量同比增长4%(/divcenter)2025年Q3,旅客运输量同比增长3.90%。2025年1-9月旅客运输量5.82亿人次，同比2024增5.22%，同比2019

4、年增长16.99%。2025年单三季度旅客运输量2.10亿人次，同比2024年增长3.90%，同比2019年增长19.71%；其中国内旅客运输量1.86亿人次，同比增长2.84%，同比2019年增长21.89%；国际旅客运输量2102万人次，同比增长15.31%，较2019年增长6.89%；2025年单三季度地区旅客运输量248万人次，同比下降2.37%，较2019年下降9.87%。2025年Q3，除吉祥航空外，各航司运力同比2024年增长。2025年1-9月，国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥可用座公里同比增长2.9%/5.5%/7.0%/9.0%/11.1%/2.2%，单三季度国航/南航/

5、东航/海航/春秋/吉祥可用座公里同比增长1.9%/5.7%/6.0%/4.4%/14.1%/-1.4%。分地区看，国际航线恢复运力增速较高，国内航线运力增速较低，单三季度国航、海航、吉祥国内运力投放低于去年。2025年Q3，除吉祥航空外，各航司旅客周转量同比2024年增长。2025年1-9月，国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥旅客周转量同比增长4.6%/7.6%/1.0%/9.0%/10.5%/3.1%，单三季度国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥旅客周转量同比增长3.6%/6.2%/8.9%/4.2%/14.0%/-0.4%_mathrme由于旅客周转量增速高于可用座公里增速，客座率水平持续上

6、升。2025年7-9月，各航司客座率维持高位,行业客座率分别为84.5%、87.5%、86.3%，同比去年提升0.5pt、0.6pt、2.4pt。2025年1-9月上市航司净增飞机90架。截至2025年9月，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥/华夏的客机规模分别为956/946/820/354/134/130/80架，分别较2024年底净增39/16/16/6/5/3/5架。今年以来，飞机利用率持续恢复，暑运期间利用率已超2019年同期。7-8月，行业飞机利用率达到10小时，分别超2019年同期3%、4%，9月行业飞机利用率为8.9小时，同比提升2%，低于2019年4%。(divcenter)